投资要点：
　　 事件：1.长鑫科技总裁曹堪宇在第四届集成芯片和芯粒大会上发表演讲，介绍了长鑫科技在DRAM器件、4F2架构及混合键合等方向的技术进展，同时宣布，长鑫科技预计将于年底推出融合了上述先进技术的新一代DDR5 RDIMM产品。2.公司预计前三季度营收约2650亿元- 2700亿元，同比增长726%-742%，归母净利润1310亿元-1325亿元，同比扭亏为盈；Q3营收约1147亿元-1197亿元，同比增长589%-619%，归母净利润534亿元-549亿元，同比扭亏为盈。
　　 4F2 DRAM架构研发取得关键进展。目前DRAM行业内主流的架构是6F2架构。6F2是衡量DRAM存储单元面积的一个核心指标。在DRAM芯片设计中，一个存储单元通常由一个晶体管（1T）和一个电容器（1C）组成。F（（小特征尺寸））代表晶制造工艺中光刻技术能实现的小特线宽或间距。4F2意味着每个单元仅占4倍小特征尺寸）的平方，因此单位面积内的晶体管数量会增多，实现了存储密度的提升。
　　融合4F2技术的新一代DDR5 RDIMM产品预计年底推出。DDR5 RDIMM作为服务器市场的主流配置，其应用环境对产品的性能指标、运行稳定性及兼容性提出了极高要求。长鑫将4F2架构的首代产品定为DDR5 RDIMM，将直面服务器内存领域极高的技术与程壁垒，我们认为在服务器DRAM领域长鑫有望再上台阶。
　　长鑫科技董事长提议回购公司股份，回购资金总额在10亿元-20亿元，回购股份拟用于员股权激励/员持股计划或减少公司注册资本。我们认为此次提议回购是基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司长期价值的认可，为维护公司广大投资者尤其是中特投资者的利益，增强投资者信心，能够促进公司稳健、高质量发展。
　　长鑫作为国内DRAM存储龙头公司，深度受益此次存储超级周期，通过产能加速扩张和高端产品持续迭代，有望实现份额进一步提升，我们持续看好公司投资价值。我们预计公司2026-2028年营收分别为3788.32/5781.66/7245.03亿元，归母净利润分别为1837.93/2861.17/3266.76亿元，2026年10月16日股价对应PE分别为16.6/10.7/9.4。
　　风险提示：存储需求不及预期、技术迭代不及预期，存储价格下滑，市场竞争加剧。