事件：公司发布2026年半年报。2026年上半年公司实现营收53.8亿元，同比+15.0%；实现归母净利润5.6亿元，同比+25.0%；综合毛利率25.5%，同比+1.1pct；上半年汇兑净损失0.5亿元（上年同期为净收益0.06亿元），经营侧业绩实际增长较表端更为乐观。
　　环保主业稳健增长，在手订单充沛托底业绩。上半年环保分部实现收入34亿元；其中环保设备制造营收31亿元，同比+2.5%，毛利率29.4%，同比+2.3pct。订单方面，上半年新签环保工程合同51亿元；截至6月30日环保工程在手合同202亿元（2025年期末189亿元），稳定释放业绩。
　　绿电装机增至1.6GW，麻米措并网贡献绿电增量。截至2026年6月30日公司国内外已投运绿电装机约1.6GW，较2025年底增加0.4GW；其中，西藏麻米措420MWp项目于6月30日全容量并网发电；山西紫金风电等自发自用项目加速推进。子公司层面，阿里清洁、巴彦淖尔、黑龙江多铜、乔治敦上半年分别实现净利润0.48/0.36/0.29/0.25亿元，绿电盈利贡献持续增长。
　　储能满产满销，利润显著修复。储能电芯上半年出货5.55GWh，满产满销，在手订单排至2026年末；与亿纬锂能合资的60GWh电芯项目加快推进；子公司层面，储能电池、龙净蜂巢上半年分别实现净利润0.50亿元、0.30亿元（上年同期分别0.16、0.08亿元）。
　　电动矿卡从0到1加速放量，超大吨位ZL230E正式下线。电动矿卡方面，ZL140E于2026Q2量产交付，在紫金山、西藏巨龙矿区出勤率超九成；大吨位ZL230E于8月10日首台下线，ZL150E及ZL70EI无人驾驶矿卡同步测试；龙岩北基地建成后矿卡总产能达1000台/年。当前国内电动矿卡渗透率仅约10%，叠加紫金矿业计划三年内完成全部露采矿卡油改电，未来成长空间广阔。
　　定增获证监会同意注册，紫金持股比例或将升至约34%。8月10日公司公告定增获证监会注册批复。公司拟向控股股东紫金矿业发行不超过1.73亿股、募资不超过20亿元全部补流，紫金现金全额认购并锁定36个月；以1.73亿股测算，完成后紫金持股比例从25%提升至约34%，定增落地将进一步支撑公司“绿电-储能-纯电矿卡”矿山绿色能源闭环兑现。
　　公司环保主业稳健，紫金赋能下矿山绿色能源闭环逻辑持续验证，维持对公司的““增持”评级。我们预测公司2026-2028年分别实现归母净利润14.22亿元、17.22亿元、20.51亿元，同比分别+27.8%、+21.1%、+19.1%，9月30日股价对应的PE估值为16.7x、13.8x、11.6x。
　　风险提示：新增环保订单不及预期；绿电、储能及矿卡项目落地进度不及预期；市场竞争加剧；汇兑损益波动风险；定增发行节奏低于预期等。