一、油价上行风险加剧，PTA现货价格高位回落。据金十数据10月14日文章，渣打银行估计，9月海湾地区原油和凝析油出口量（不包括伊朗，并计入富查伊拉、红海等替代路线）约为1650万桶/日，已经接近冲突前水平。但其中只有约60%的原油通过霍尔木兹海峡运输。冲突前，这一比例约为83%。这意味着，大量原本依赖霍尔木兹的运输流量，正在通过更复杂的替代方式完成。英国《金融时报》报道称，截至10月11日，两周内已有约24艘船遭到袭击，是3月以来最密集的一轮攻击。Vortexa数据显示，美国制裁和海上封锁措施使伊朗10月海运原油出口接近零。而除伊朗外的其他海湾国家出口已经恢复至战前八成以上。据新华社纽约10月16日电，地缘冲突消息刺激，国际油价10月16日显著上涨。伊朗海军16日说，其监测团队在过去几小时内又发现一艘“违规”油轮在霍尔木兹海峡东部水域起火。此前一天，伊朗海军通报在同一水域发现一艘起火油轮。此外，俄罗斯国防部15日称，乌克兰当天凌晨对俄梁赞州一家炼油厂发动大规模袭击，引发炼油厂火灾。据新华社德黑兰10月17日电，伊朗伊斯兰革命卫队海军17日在社交媒体发表声明说，一艘超级油轮在霍尔木兹海峡触雷后发生大规模爆炸并起火。声明说，该油轮载有超过200万桶原油。声明再次强调“霍尔木兹海峡已关闭”。根据同花顺金融，截至10月15日，中国山东地炼常减压开工率下降，国内主营炼厂常减压开工率微幅提升，独立炼厂产能利用率小幅提升，炼厂重整装置产能利用率延续下降，关注后续低价原油可得性能否恢复。我们认为：原油及石油产品及部分化工品低库存现实预计仍能提供较强下方支撑，能源市场的非正常状态预计仍提供额外风险溢价。
　　二、据ifind, PTA国内负荷延续下降，PTA本期累库幅度放缓。
　　三、据ifind,聚酯产品库存本期全线去库。
　　四、PTA与PX平衡表预计仍无法同步去库。平衡表预估：我们维持聚酯10-12月低负荷预估。PTA国内供应延续下降。11-12月PX预计再度转为累库；而PTA10月预计延续累库格局，但11-12月可能再度去库。PX和PTA预计仍无法同步去库。
　　我们认为：原油成本端偏强，汽油强势带动芳烃单体走强，PX和PTA需求端聚酯及织造持续弱势，PX较MX持续走弱，PX能否去库取决于PTA负荷能否再度回升，但目前预计年内需求端或维持低负荷运行，若无更多新增计划外检修，PX聚酯平衡表并不乐观。上行动力更多来自于成本和芳烃带动。
　　风险提示：（1）原油低库存上行风险加剧；（2）聚酯产品阶段性去库需要油价反弹持续，但油价涨幅过大或过高仍会抑制需求；（3）需求端超预期再度降幅风险；（4）地缘反复终端投机需求或仍不足。