本报告导读：
　　SNPS投资者日：SNPS作为传统EDA寡头，深度受益于AI芯片设计复杂度提升+定制化ASIC/IP需求扩张+Ansys协同+AI驱动设计自动化等多重增长逻辑。
　　投资要点：
　　盈利预测与估值：考虑到EDA需求保持强劲、Ansys并表协同效应逐步释放，我们给予FY2026—FY2028营业收入97.15/112.08/128.49亿美元，FY2026—FY2028 Non-GAAP净利润约29.72/37.76/45.28亿美元，对应FY2026-2028 Non-GAAPEPS为15.49/19.68/23.49美元。考虑到Synopsys在EDA的高壁垒、AI算力需求及Ansys带来的产品协同，给予FY2027年30倍PE，对应目标价590美元，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　9月投资者日：FY2026-FY2030收入CAGR~15%。9月30日，Synopsys在投资者日公布长期财务目标，预计FY2026—FY2030收入复合增速约15%，其中EDA、仿真与分析（S&A）及Design IP业务复合增速分别达到13%+、10%+及17%+；预计FY2030 NonGAAP营业利润率达到~50%，Non-GAAPEPS及FCF复合增速均达到mid-20%。短期来看，公司预计FY2027收入111亿~112亿美元，Non-GAAP营业利润率约44%，Non-GAAPEPS为19.04~19.12美元。公司计划将最高50%的自由现金流用于股票回购，10月5日，公司宣布已签署加速回购协议ASR，以回购总计10亿美元的股票。
　　定制化ASIC需求推动Design IP商业模式升级。公司与Amazon签署金额超过10亿美元的多年期IP合作协议，支持Amazon旗下Graviton、Trainium及Nitro等定制芯片的持续开发，并以Amazon作为AOIP业务的重要客户，推动Design IP由传统标准化授权向授权费+量产版税模式拓展。该合作验证头部云厂商对定制化IP需求，有望提升公司单客户价值量，为中长期IP业务增长提供支撑。
　　深化AI驱动EDA工具布局，推动芯片设计流程智能化。公司宣布与OpenAI达成多年期战略合作，共同开发面向芯片设计的专用模型GPT-Synopsys，将大模型与EDA工具及领域专业知识结合，支持设计优化、时序收敛及功能验证等工作流程。公司同时推进Synopsys Autopilot平台及Agentic AI工具布局，探索工具、智能体及平台相结合的订阅和按使用量收费模式，推动EDA产品由传统设计工具向智能化工程平台演进。
　　风险提示：合并后债务风险；项目交付及收入确认节奏波动；AI及先进制程相关需求低于预期。