盈利预测与投资建议：我们预计Palantir公司2026E/2027E/2028E营业收入为82.3/124.0/173.2亿美元，经营利润为36.6/58.9/87.5亿美元，GAAP净利润为36.5/57.9/85.1亿美元。基于PS估值，我们给予Palantir公司（PLTR.N）目标价188美元，给予“谨慎增持”评级。
　　数据分析与决策平台，为客户提供软件基础设施：Palantir公司的软件平台包括Gotham、Foundry、Apollo、AIP四层，能够整合客户的数据和工作流，并在不同环境中运行软件提供基础设施支持。通过Ontology本体论，用户可以构建并整合数据、逻辑和行为，形成一个以决策为核心的架构，数据工程师、数据分析师、数据科学家、业务执行者、高级管理人员可以使用统一的生态系统进行决策。Gotham和Foundry定位为客户的核心操作系统，AIP为Gotham和Foundry提供了集成架构，以将人工智能应用到具体决策中。用户使用Apollo实现持续部署、配置管理、软件集中运营管理等功能，在不同环境下适配客户自己的软件产品。
　　政府与商业客户并行，美国客户为主导：截至2025年12月31日，Palantir公司拥有954位客户，包括全球各地的政府机构与商业公司。在截至2025年12月31日的12个月内，公司前20大客户的平均收入为9390美元，同比+45%，表明公司与现有客户的合作关系在不断扩大。在截至2025年12月31日的年度内，公司54%的收入来自政府客户，46%的收入来自商业客户；公司74%的收入来源于美国客户，且美国客户收入同比增加75%，是重要的收入来源。
　　2026Q2收入增速强劲，Rule of 40高达155%。2026Q2，Palantir公司实现营业收入19.35亿美元，同比增长93%；美国政府业务收入8.09亿美元，同比增长90%；美国商业业务收入7.64亿美元，同比增长149%。公司Rule of 40（经调整经营利润率与收入增速之和）为155%，同比提升61pct，在前100大市值公司中位于前列，略高于英伟达153%，显著高于其他公司（120%以内）。
　　风险提示：宏观经济风险，行业竞争加剧，AI进展不及预期，下游需求不及预期，技术迭代风险。