偏权市场周度回顾：2026年第40-41周（9/28—10/9）权益市场整体震荡走弱、各宽基普跌，科创50领跌10.2%，转债指数跟跌1.3%。截至10月9日，上证指数收于3813.79点，累计下跌1.92%、创业板指下跌7.47%，其余主要宽基跌幅介于1.24%~5.47%之间，中证转债指数收于465.49点，环比下跌1.34%。行业方面，正股公用事业、煤炭逆势收涨，转债层面商贸零售、轻工制造逆势收涨。风格方面，A股价值风格相对抗跌，转债端，低价（0.60%）、双低（0.44%）、AAA（0.43%）风格逆势收涨，高价品种跌幅超4%。转债平价继续回落、110-130元平价品种估值压缩超7pp。平价中位数88.79元，环比下降1.3元，处近一年后20分位；转股溢价率中位数51.29%，靠近近一年上25分位。偏权市场成交活跃度降至近一年底部。当周全A日均成交1.64万亿元，环比下降15.9%，处近一年底部。中证转债日均成交398.6亿元，环比下降15.5%，处近一年底部。转债ETF规模当周净流出9.05亿元至711.5亿元，仍处近一年中位数以下。条款方面，泰福转债公告不强赎。
　　转债市场周观点：近两周，偏权市场经历了节前缩量下跌到节后放量补跌的过程，市场主要完成了对外部利率风险和内部拥挤交易的集中再定价海外方面，美国非农走弱带动下10月加息预期回落，长端美债利率高点下行，但中东风险延续使油价维持高位，通胀尾部压力仍未消退；国内方面，宏观政策密集推出，但现阶段仍以托底和结构性支持为主。节后，前期高估值、高拥挤的科技成长板块轮动补跌，带动偏权市场进一步下探，季末考核、节前避险与前期拥挤筹码兑现相互叠加，放大了市场波动。量能方面，市场由节前缩量观望转向节后放量换手，10月9日，偏权市场出现放量V型回升，成交额约1.9万亿元，显示低位承接力量有所增强，抛压释放后筹码交换加快，市场情绪边际回暖。结构上，部分前期超跌方向出现修复迹象，科技成长板块在急跌后迎来轮动反弹，市场或正从单边补跌转向结构性修复。RSJ信号显示股指过冷信号仍密集，转债中期持续过冷。具体RSJ信号指标更新见正文。
　　后市展望：止跌企稳信号初现，但尚需进一步确认。市场短期超卖持续，关注增量资金持续性，短期结构性修复机会或已出现，但海外贴现率仍处高位，中期拐点尚待确认。本周五放量V型回升表明短期恐慌性抛压有所释放，资金参与意愿边际改善，但能否形成持续修复仍有赖于增量资金跟进与市场主线重新确认。缺乏持续增量资金仍是当前偏权市场的核心矛盾，不过放量回升为市场提供了积极信号。总的来看，对后续市场可持谨慎乐观，短期结构性修复机会或已出现。海外方面，重点关注长端美债利率能否回落，油价、通胀预期与中东局势仍是主要扰动；国内方面，关注政策向基本面和增量资金的传导效果，若资金面边际改善，市场有望从存量博弈转向结构性修复；若资金面持续未见改善，市场或延续存量博弈格局。转债方面，前期平价与估值压缩后短期具备一定修复基础，但在量能修复、正股预期改善前，向上弹性或有限，关注结构性机会。策略上，配置维持谨慎乐观、攻守兼备、以波段参与为主，优先关注正股基本面较强、估值相对合理且条款风险可控的品种，可适度增配前期超跌但基本面稳健的个券，回避高价、高溢价及强赎压力较大的个券，在放量修复确认前，敞口不宜过度激进。
　　风险提示
　　1.国内经济修复不及预期风险
　　2.海内外政策超预期风险
　　3.转债估值压缩风险
　　4.正股股价超预期波动风险
　　5.样本统计不完全风险