偏权市场周度回顾：2026年第37周（9/7—9/11）权益市场整体继续震荡调整，上证50跌幅居前（1.9%）、仅创业板指逆势上涨1.1%，转债指数跟跌1.3%。截至9月11日，上证指数收于3888.11点，累计下跌1.07%；其余主要宽基跌幅介于0.83%~1.52%之间，中证转债指数收于477.63点，环比下跌1.29%。行业方面，通信、建材正股收涨，转债仅通信收涨。风格方面，偏权市场普跌、大盘成长股跌幅相对温和，转债端双低（-0.81%）、大盘（-1.04%）、AAA（-1.01%）风格延续占优，高价指数跌幅近3%。平价回落、估值周内先降后升，转债平价中位数回落至88.02元，处近一年后20分位；转股溢价率中位数56.63%，靠近近一年上20分位，其中高平价区间走扩1.6pp。偏权市场成交活跃度仍处近一年底部，当周万得全A日均成交额1.89万亿元，环比续降3.9%，处近一年后15分位；中证转债日均成交额484.5亿元，环比降6.1%，处近一年后5分位；转债ETF规模当周净流出16.54亿元至745.3亿元，回落至近一年中位数以上。条款方面，胜蓝转02公告强赎。
　　转债市场周观点：本周A股延续缩量震荡与结构再平衡，日均成交额仍低于2万亿元。周五市场小幅放量，但指数选择向下，显示反弹动能仍不足。转债市场承受“估值与价格”双杀，上半周在高价券条款扰动下主动压缩估值；后半周正股下跌使平价回落快于转债价格，转股溢价率被动抬升，指数层面仍延续调整，转债ETF由净流入转为净流出，需求端支撑边际减弱。海外方面，周五晚美国8月CPI核心环比偏热、同比续降，读数大体符合预期；在非农与PPI接连偏强的背景下，资产定价随之再分化：布油周内冲高回落、全周仍大幅收涨并守住100美元/桶上方，美债短端上行、长端逼近5%关口震荡，贵金属震荡回落，纳斯达克100连续调整后周五小幅反弹。整体看，海外加息博弈或进入二阶段，定价重心由“是否加息”转向“加息之后的路径与斜率”。当前转债市场估值压缩进度如何？本轮估值去化进程偏快，参照历史极端情形，当前水平或仍余约1/5的压缩空间。以百元溢价率（MA5）统计，2018年以来六轮阶段高点中，估值明显压缩的有三轮，整体在高点后2-4个月压缩至峰值的1/2至2/3。RSJ信号显示超卖信号由短期向中期迁移、局部买点初现。我们在此前周报中引入RSJ指标衡量价格波动的涨跌结构，以判断多空力量的变化。截至9月11日收盘，偏权市场RSJ信号显示中期超卖范围扩大、局部买点开始出现，短期各指数均回中性区间。具体转债估值压缩空间测算、RSJ信号指标更新见正文。
　　后市展望：外部流动性扰动未消、加息靴子尚未落地，转债在平价与估值两端暂缺乏向上驱动；但经过前期调整，估值压缩空间已相对有限，进一步下探的空间有限，前期调整较深的题材或有短期超跌反弹，但修复的持续性仍待量能配合。偏权指数方面，虽已出现部分中期超卖信号与局部买点，叠加估值压缩后安全边际有所修复，局部品种已具备左侧观察价值，短期或存在阶段性反弹窗口，但中证转债指数技术层面底部尚未确认，趋势性机会仍需等待。策略上，短期建议延续防御托底思路，低价品种安全边际更足；近期超跌品种或有短线修复机会，但需警惕强赎条款的重定价风险，接近强赎条件或临近转股期品种宜暂时规避。
　　风险提示
　　1.国内经济修复不及预期风险
　　2.海内外政策超预期风险
　　3.转债估值压缩风险
　　4.正股股价超预期波动风险
　　5.样本统计不完全风险