核心观点
　　偏权市场周度回顾：2026年第35周（8/24—8/28）偏权市场震荡修复，宽基股指涨多跌少、创业板指领跌超3%,上证50领涨1.38%，转债小幅跟涨0.92%。截至8月28日，上证指数收于3952.18点，周内修复1.20%；其余主要宽基涨跌幅介于-0.21%~1.38%。中证转债收于495.87点，周内涨0.92%。行业层面涨多跌少，正股农业、煤炭领涨，转债层面化工、军工领涨。风格方面，A股小盘价值风格占优，转债高价低溢价、小盘、低评级占优。平价、估值双双回升，平价中位数环比+0.42元至88.81元，处近一年后15%；转股溢价率中位数59.15%，靠近近一年上10分位。偏权市场成交活跃度低位继续回落。万得全A日均成交1.99万亿元、环比降12.3%，处近一年后25分位；中证转债日均456.3亿元，处近一年后5分位。转债ETF当周净流入8.19亿元至754.4亿元，规模处近一年上25分位。条款方面，万讯转债公告强赎。
　　转债市场周观点：趋势与风格上，本周权益市场缩量反弹格局，整体仍偏谨慎防御。美债长端利率维持高位，压制成长板块估值；中报密集披露期业绩分化加剧个股波动。海外算力龙头财报带动科技短暂修复后再度调整，避险情绪主导资金向周期板块收敛，市场整体尚未形成持续性向上动能。“固收+”基金的科技敞口上，减仓产品明显增多。8月以来硬科技反弹，截至8月28日收盘，样本观测显示重仓双创的高波“固收+”产品中，约六成产品有减仓迹象（7月末仅为三成），且通信设备相对半导体减仓信号更为集中。偏权市场RSJ信号显示沪深300、创业板指中期持续超卖，创业板指、双低转债短期周初单日过冷，AAA转债周内现买点。中报正股业绩方面，收入端平稳，利润率主导分化。有色、电子、汽车、机械、计算机行业收入双位数增长，其中仅有色实现量价同步改善；计算机利润小幅增长、但改善比例未过半。利润率改善的方向包括在上游煤炭和石化、中游电力设备和化工、下游医药与纺服。具体“固收+”科技仓位跟踪、RSJ信号更新、转债正股中报初步总结见正文。
　　后市展望：周末海内外宏观事件多空扰动，预计震荡格局延续。海外方面，美联储会议沃什实质鹰派发言落地，引发9月加息定价交易，周五美股、贵金属同步下跌，美债利率再起。国内方面，地产新政与量化新规同属中长期制度重构，落地细则待验证，短期影响可能有限。中报披露接近收尾、行业/个券分化结构仍显著，部分超预期业绩正股有望打开上行空间。短期内，本轮反弹中科技拥挤度已有所缓解、但估值压力仍存，政策扰动下风格再平衡有延续可能，防御属性与基本面定价或占优。中期来看，打破当前震荡格局向上仍要等待地缘及国际政治风险、AI商业逻辑的稳健性、美债长端利率压力、国内高频宏观与地产数据等要素的改善。转债策略方面，当前整体估值韧性凸显，但溢价率高企环境下短期内对双高品种仍建议维持谨慎。策略上，仍建议哑铃型配置：一端仍防御为先，聚焦中报乃至全年业绩增长预期稳健的周期红利品种，另一端灵活博弈，小盘、中低评级品种超跌阶段可适度参与。
　　风险提示
　　1.国内经济修复不及预期风险
　　2.海内外政策超预期风险
　　3.转债估值压缩风险
　　4.正股股价超预期波动风险
　　5.样本统计不完全风险