本周聚焦：中美元首会晤巩固合作强劲PMI推升美债利率
　　中美元首会晤巩固合作基础，出口高增本币升值有望延续。会谈重申建设性战略稳定关系，聚焦经贸安排、人工智能对话等，为中美尖端产业合作奠定重要基础。中美元首会晤前夕两国经贸团队举行新一轮磋商，有助于中美之间稳定经贸合作环境，与全球算力硬件投资建设相关的出口高增和人民币升值态势有望延续。中美元首会晤亦一致同意在人工智能领域加强对话与合作。与全球算力硬件投资建设相关的出口高增和人民币升值态势有望延续。
　　美国制造业PMI强劲，美联储官员担忧通胀集中放鹰，美债利率再度上冲。9月美国S&P制造业PMI初值较8月上升3.1个百分点至57.0%，产需指数双双上行。而非美发达经济体制造业PMI却与美国形成鲜明对比。美联储官员密集表态，指出能源价格和人工智能投资引发的通胀压力仍然较大，暗示进一步加息必要性较强。截至本周三（9月23日），Fed Watch对应市场预期今年12月美联储FOMC会后联邦基金加权利率为4.25%，较上周五高3.5BP。但考虑到美国制造业生产亦呈现K型特征、伊朗表达积极谈判意愿带动油价回落，美债长端利率在受PMI走强和美联储鹰派言论共同作用而走高之后可能迎来短期回落。
　　人民银行货币政策例会传递边际宽松信号。1）强调加力“逆周期”调节，删除了“跨周期”表述，结合7月政治局会议释放的货币宽松信号，在二季度以来消费投资内需偏弱的背景下，货币政策边际加码宽松支持内需企稳的必要性或在提升。2）综合运用并适时调整货币政策工具，推进货币政策框架改革，重点推进“六张网”建设。新增“综合运用并适时调整货币政策工具”,“推动货币政策操作框架改革完善”。我们认为，若能进一步优化短端利率政策工具和中长端贷款利率的传导关系，银行净息差对降息政策的掣肘也有望明显减轻。3）在强劲出口增长的背景下，引导人民币升值态势保持稳健。新增“坚持市场在汇率形成中的决定性作用”和“同时防范市场‘羊群效应’和非理性预期的自我强化”的表述。
　　日元贬值病根难解，短期干预后继乏力。近期美元走强令日元短线再度大幅贬值，日本央行陷入加息削弱内需和干预消耗外储的两难沼泽。8月日本央行外汇储备减少了946亿美元，今年以来已累计减少1692亿美元，截至8月底日本央行总体外汇储备规模仅剩9950亿美元。
　　全球大类资产表现：国际油价先跌后涨，美债利率继续上行。PMI大幅上升，美债利率进一步上冲，美元指数上行。美国主要股指多数下跌，科技逆势上涨。美伊冲突前景不明，原油价格先跌后涨，金价下跌。
　　中国经济高频数据：乘用车销售、猪肉价格跌幅收窄。乘用车零售、批发销量同比跌幅收窄。猪肉价格同比跌幅继续收窄，果蔬价格跌幅扩大；主要农产品价格同比多数走弱。
　　中国大类资产表现：长端利率下行，主要股指下跌。短端国债利率微升，长端国债利率下行，离岸人民币转跌，A股主要指数多数下跌。
　　风险提示：若美伊军事冲突加剧推升油价、或半导体涨价潮再度升温、或发达经济体普遍实施新一轮财政扩张，都可能导致海外市场利率再度上行风险提升。