美伊冲突升级，国际油价震荡冲高。根据百川盈孚，从上周四到本周三（9月10日-9月16日）。周前期，胡塞武装控制也门摩卡港，对红海航运构成新威胁；霍尔木兹海峡油轮遇袭，叠加特朗普威胁打击伊朗核设施，地缘风险溢价大幅抬升，布伦特原油突破105美元。但随后胡塞武装称红海停火，伊朗与海湾国家计划商讨海峡临时航道，紧张预期降温，油价先扬后抑。周后期，海峡临时航道会议延期，沙特管道遇袭停运，沙特阿美推迟欧洲原油交付，叠加利比亚油田停产，供应担忧急剧升温，油价再度冲高，WTI原油突破105美元。但沙特通过阿曼增加装船量，并拟数日内恢复停运管道五成运力，利比亚停产油田恢复正常，供应中断担忧有所缓解，加之美联储政策压力，油价下跌。
　　炼厂持续维持高景气度，需求端有所托底。EIA 9月16日数据显示，美国商业原油库存环比上周下降640千桶，战略原油储备环比上周下降403千桶，继续维持历史低位，库欣原油库存环比上周下降342千桶。成品油方面，美国汽油库存总量为207732千桶，环比上周增加794千桶；馏分油库存总量为107859千桶，环比上周增加1585千桶。炼厂端，美国炼厂产能利用率降至96.8%，环比上周下降1.0pct。
　　展望：我们维持之前的观点，2026年Q4有望维持较高波动率，价格重心有望进一步上移，但需关注阶段性反复的可能性。旺季背景下，中国乃至东亚的采买需求扩大是近期现货端强势的直接原因，关注采买持续性。成品油端矛盾难以解决，冬季柴油季节性取暖旺季以及厄尔尼诺带来的炼厂不稳定性加剧柴油矛盾，燃料油和柴油存在供应端组分的重合，年底可关注柴油强势对燃料油的联动效应。
　　风险提示：（1）地缘局势大幅变化；（2）美国或其他国家超预期释放战略储备；（3）美国对俄罗斯、伊朗、委内瑞拉制裁政策变化；（4）OPEC增产兑现情况；（5）其他不可抗力影响。