本周核心观点：本周美联储加息靴子落地，叠加国际油价冲高回落，市场对于短期通胀上行的担忧情绪集中释放，资本市场风险偏好边际修复，有色金属同步反弹。就电解铝而言，新疆铝锭发运受阻，叠加小长假临近带动下游备货，本周铝锭去库幅度扩大；但中东产能复产持续提速，国内中资出海项目稳步推进，铝价长期压力仍存。
　　铝价反弹。截止2026年9月18日，国内长江有色A00铝价收于24375元/吨，环比上周+0.58%，SHFE铝价收于24400元/吨，环比上周+0.7%。截至9月18日，LME铝收于3300美元/吨，环比上周+1.34%。伦沪比价溢价率由2.9%上升至3.2%。
　　美联储全票加息，点阵图把利率路径整体上移。据金十数据，美联储本周全票决定，将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%，这是自2023年7月以来首次加息。此次加息本身基本符合会前预期。点阵图显示，18名决策者中有16人预计2026年至少还需加息一次，其中4人预计还需加息两次。本周美元指数震荡走强，截至9月18日，收报100.2167，周环比+1.14%。
　　巴林铝业产量恢复至战前八成，中资出海项目持续推进。据阿拉丁，巴林铝业称其铝产量恢复至战前水平的80%，并通过沙特红海港口吉达以及阿曼的苏哈尔港出口。除中东之外，中资企业出海投建电解铝项目的计划持续推进:神火集团代表再赴索约深入实地勘察，加速推进电解铝项目落地；宏旺集团计划在坦桑尼亚投建12万吨解铝项目；百通能源已获得《企业境外投资证书》及《境外投资项目备案通知书》，境外全资子公司百通图达(安哥拉)铝业有限公司已完成注册。
　　旺季持续兑现，各细分板块整体延续稳步修复态势。截止2026年9月18日，铝加工企业平均开工率为61.9%，较上期+0.6个pct。本周铝型材开工率较上期+1个pct，铝线缆开工率64.6%，较上期+0.6个pct，铝板带开工率较上期+0.6个pct，铝箔开工率较上期+0.3个pct。
　　铝锭加速去库。截止2026年9月18日，根据Mysteel统计，国内铝锭库存76.3万吨，环比-6.7万吨；国内铝棒库存26.67万吨，环比-0.03万吨。LME铝库存24.3万吨，环比-0.15万吨。全球库存127.23万吨，环比-6.88万吨。
　　铝价回升，吨盈利增加。截至2026年9月18日，长江现货铝价24375元/吨，环比+0.58%；按照行业90分位测算，现金成本16370元/吨，完全成本17432元/吨，行业90分位吨净利（不含税）4608.1元；按照100%自备电测算，完全成本16213元/吨，环比+0.27%，行业即时吨净利（不含税）5417元，环比+1.2%。
　　风险提示：宏观经济波动带来的风险、地缘冲突快速缓和、国内电解铝供给扰动的风险、下游消费不及预期的风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。