本期投资提示：
　　一周行情回顾：据iFind，环比上周1）上证指数上涨0.61%，深证成指上涨1.26%，沪深300下跌0.06%，有色金属（申万）指数下跌0.56%，跑输沪深300指数0.49个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌2.20%，铝下跌0.26%，能源金属下跌0.11%，小金属上涨2.87%，铜下跌2.83%，铅锌下跌0.46%，金属新材料上涨3.51%。
　　价格变化：环比上周，1 ）工业金属及贵金属：据iFind，LME铜/铝/铅/锌/锡/镍价格1.98%/1.09%/1.53%/1.00%/0.64%/-1.74%，COMEX黄金价格0.59%、白银2.71%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，电池级碳酸锂-5.76%；电解镍-1.37%；六氟磷酸锂不变。3）黑色金属：据iFind，螺纹钢价格0.33%；铁矿石价格-0.25%。
　　贵金属：9月美联储议息会议一致通过加息25BP至3.75%-4.00%，上调26/27年经济增速，上调26年通胀预期，26/27/28年联邦基金利率预期分别上调0.3/0.5/0.5个百分点至4.1%/4.1%/3.9%。8月美国未季调CPI年率录得3.4%，符合预期，前值3.4%；剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨2.4%，预期值2.4%，前值2.5%，核心CPI月率为0.3%，预期值为0.2%，前值为0.2%，市场预期9月加息概率一度逼近90%。8月美国新增非农就业人数增加16.2万人，远高于市场预期的新增5.5万人，6-7月数据合计上修5.5万人。26Q2全球央行购金289吨，同比增加62%；26年8月中国央行购金65万盎司，环比7月增加1万盎司，金价回调下显著加速，央行购金对金价形成强支撑。短期9月美联储议息会议后加息利空落地，金价小幅下行后反弹，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，建议关注山东黄金、灵宝黄金、赤峰黄金、紫金黄金国际、盛达资源、山金国际、中金黄金、招金矿业、株冶集团。
　　工业金属：1）铜：需求层面，本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为65.8%/10.3%/67.5%，环比+4.3/+1.5/+3.8pct；库存层面，国内社会库存8.9万吨，环比增加0.2万吨；交易所库存合计100.7万吨，环比增加1.3万吨；供给层面，本周铜现货TC-224.7美元/干吨，环比下降13.0。短期矿铜供给紧张，铜社库处于低位，市场交易美国关税预期，尽管美债走强压制，但铜价基本面支撑较强，长期电网投资增长、AI数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高，建议关注低估值洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、铜陵有色、河钢资源。2）铝：本周铝下游加工企业开工率61.9%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存88.55万吨，较上周末去库6.35万吨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，中东冲突或导致阶段供需失衡，电解铝价格有望延续长期上行趋势，建议关注一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）。
　　钢铁：供给端，本周钢铁产量环比增长；需求端，下游需求环比下降；库存端，钢材库存环比下降。铁矿石方面，供应端海外发运量有所增长，需求端铁水产量环比增加，库存处于高位。后续重点关注供给端产量调控情况及旺季需求情况，关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及高端特钢标的（久立特材）。
　　能源金属：1）钴：刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，需求偏弱，本周钴价环比上涨，关注华友钴业、腾远钴业。2）锂：锂下游需求保持景气，供给端有所增长，本周碳酸锂现货价格环比下跌，关注中矿资源、永兴材料、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业。3）镍：供给端扰动偏多，但需求端相对一般，本周镍价环比下跌。
　　战略金属：1）稀土：本周国内轻重稀土价格下跌，海外重稀土价格环比持平，国内外价差放大，关注供给端政策以及下游MLCC新需求变化。2）钨：本周国内钨精矿价格环比下降，APT价格环比下降，海外APT价格环比持平。8月钨精矿产量环比下降，行业库存环比上周略增，建议关注后续钨价反弹机会。3）铟：本周国内高纯6N铟企稳、99.995%精铟售价环比持平，我们坚定看好磷化铟放量后给铟金属带来的需求机会。
　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化