本期投资提示：
　　本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026年9月11日至2026年9月18日期间，申万美容护理指数上涨1.6%，表现弱于申万A指数0.1pct。其中，申万化妆品指数下滑0.3%，弱于申万A指数2.0pct；申万个护用品指数上涨4.7%，强于申万A指数约3.0pct。
　　周观点：淡季不淡，8月化妆品社零逆势增长。据国家统计局，8月化妆品类零售额368亿元，同比增长4.9%，增速虽较7月6.8%小幅回落，但大幅跑赢同期社零总额及限额以上商品零售额，在可选消费中表现亮眼。累计维度来看，1-8月化妆品零售总额达3094亿元，同比增长6.1%，消费复苏基调明确。短期增速环比回落，主要为暑期消费旺季尾声、阶段性促销力度放缓所致。临近国庆、双十一消费节点，终端备货、营销布局逐步启动，行业有望迎来边际改善。
　　本周重点回顾：美容护理行业26H1业绩回顾：需求韧性助力营收稳健，盈利端持续分化。化妆品板块业绩表现：营收彰显韧性，利润端分化加剧。在港股方面，毛戈平延续较快增长，上美股份、巨子生物阶段性承压。在A股方面，若羽臣维持高增长，上海家化、贝泰妮、润本股份等表现相对较好，珀莱雅业绩趋稳，润本股份等公司营收利润双高增，华熙生物、丸美生物等业绩仍处调整阶段。整体来看，板块由前期普遍增长逐步转向结构性分化，头部公司的品牌、渠道与经营效率差异进一步体现。在盈利能力方面，化妆品板块毛利率整体提升，但受投流费用高企等因素影响，销售费用率持续攀升，叠加管理效率等因素，板块整体净利率表现分化。医美需求端整体稳健发展，上游受竞争加剧影响，业绩持续承压，下游预计迎来发展新阶段。分公司看，爱美客营业收入同比下降6.4%、利润同比下降24.8%，上游产品端仍处调整期；朗姿股份营业收入同比增长12.1%，但利润同比下降59.9%，收入增长尚未完全转化为利润改善。整体来看，医美板块收入端韧性尚可，但盈利表现分化明显。
　　重点新闻回顾：珀莱雅入股毕生之研。珀莱雅再度加码国货美妆布局，旗下子公司出资313.21万元，入股功效护肤品牌毕生之研母公司科黛生物19%股权，成为其第二大股东。本次为少数股权投资，不涉及控股与并表，毕生之研将保持创始团队独立运营。毕生之研深耕实验室功效护肤，科研实力雄厚、医研体系完善，手握多款爆款产品，2025年线上GMV达7.78亿元，今年有望冲击10亿营收，且此前已获多轮知名资本融资。此次投资是珀莱雅继控股花知晓、布局产业基金后的又一资本动作，补齐其功效护肤赛道短板。目前珀莱雅已开启集团化布局，依托多品牌战略突破主品牌增长局限，加速向美妆平台化企业转型。
　　投资分析意见：化妆品：1）渠道或品牌矩阵完善的珀莱雅、毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的润本股份、巨子生物、贝泰妮、丸美生物、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌看好：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。