本期投资提示：
　　AI应用：继续推荐港股AI应用及A股传媒。
　　港股重点关注：（1）汇量科技：AIInfra预计10月上线，从算力、数据、模型训练到实时决策全面升级，有望提升模型迭代效率及广告ROI。参考AppLovin AXON 2.0、Unity Vector上线后的收入加速表现，算法升级有望成为公司下一阶段增长催化。公司IAA基本盘稳健，并持续拓展IAP及混合变现，2026H1收入同比+23%、Mintegral收入+24%、调整后净利润+40%，新AIInfra尚未贡献主要增量，看好后续业绩及估值双击。（2）Ai4S方向继续关注晶泰科技：晶泰AI药物研发持续兑现。子公司LCCTechnologies与斯坦福大学达成药物发现合作，进一步验证“AI+机器人+实验闭环”平台的外部合作能力；同时公司计划向美国FDA提交KQTD-126 IND申请，该候选药由晶泰AI药物设计平台驱动研发，有望成为公司自研管线由早期发现向临床阶段延伸的重要验证。关注后续IND获批、临床推进及外部合作持续落地。（3）A股AI应用继续关注上海电影、南方传媒、芒果超媒、易点天下，整体逻辑与上周变化不大。上海电影继续关注AI内容创新及上海国资传媒资产整合；南方传媒关注AI内容生产及教育、书店等资产整合；芒果超媒继续受益AI长剧等新内容形态探索；Token运营方向继续重点推荐易点天下，海外模型能力持续提升、Agent任务复杂度和调用场景扩张，有望推动Token消耗持续增长。
　　大模型：重点关注RSI，AI研发AI开始进入工程实践阶段。智谱近期披露RSI工程化实践，由GLM-5.3驱动的Infra Agent参与GLM-5.3-Flash推理基础设施搭建和优化，在大规模国产芯片集群上实现吞吐明显提升。虽然公司强调距离完整意义上的RSI仍有距离，但“模型优化系统、系统再服务于模型”的最小闭环已经出现。Anthropic近期也持续讨论Recursive Self-Improvement，认为AI正在越来越深地参与自身研发过程，同时进一步加强前沿模型安全评估和红队机制。我们认为，RSI值得持续关注的核心是Coding Agent→Infra Agent→AIResearch Agent的能力链条逐步打通，有望提高研发效率、加快模型迭代，并带来更高Token消耗及算力需求。国内同时关注MiniMax近期M3Pro模型上线预期。
　　互联网：关注下周云栖大会，继续推荐腾讯、关注阿里。本届云栖大会重点围绕模型、Agent、AI云基础设施及产业应用展开。关注阿里是否发布新模型、新Agent产品及AI基础设施升级，以及AI产品商业化和客户落地数据。随着Agent逐步从Demo进入真实生产环境，模型调用量、推理需求及企业AI支出有望继续增长，阿里云有望持续受益“模型+Agent+云”一体化趋势。继续关注腾讯“模型+应用入口+云”闭环。我们认为，云栖大会有望再次强化市场对国内Agent及AI云产业趋势的关注，阿里和腾讯均具备模型、算力基础设施及高频应用入口优势，继续关注AI商业化进展。
　　游戏：8月游戏出海维持高增，同比+20.9%，增量主要由成熟期产品通过高频运营活动兑现。8月中国国内游戏收入大盘316亿元，同比增长8%，其中手游市场同比+9%，客户端市场同比+2%，双端互通老产品季节性回落。关注中秋+国庆节核心长线产品表现：巨人网络《超自然行动组》、完美世界《异环》、心动公司《心动小镇》。重点：网易、腾讯、心动公司、世纪华通、巨人网络、恺英网络、三七互娱、完美世界。
　　风险提示：内容和互联网监管边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险。