本期投资提示：
　　海外柴油供应偏紧，裂解价差高企。9月中旬，海外油品市场主线已明确由缺货主导，柴油受海湾与俄罗斯出口收缩、库存低位及红海、霍尔木兹航运扰动影响，裂解价差维持高位。价格端，Argus口径显示，2026年9月欧洲柴油对北海原油溢价升破100美元/桶，北欧、南欧交付曲线同步上破；9月初美国柴油价格突破200美元/桶。供给端，8月海湾国家油品总出口约13百万桶/日、接近战前一半；成品油和LPG出口比2月低近60%，约3.7百万桶/日；海湾柴油净出口仅390千桶/日、约为战前四分之一。叠加俄罗斯后，8月海湾与俄罗斯柴油净出口较2月低1.6百万桶/日，而二者战前占全球海运柴油贸易接近45%。Kpler与高盛28日移动平均数据显示，截至2026年9月，全球柴油出口约5.3百万桶/日，同比降1.9百万桶/日、降幅26%；同期原油出口35.7百万桶/日，同比降5.3百万桶/日、降幅13%。柴油出口降幅约为原油两倍，说明本轮紧张核心是成品油缺货。高裂解价差虽刺激炼厂开工率与跨区域套利，但低库存和航运扰动限制实际到港量，价差回落偏慢。
　　上游板块：本周Brent油价下跌，自升式钻井日费持平。至9月18日收盘，Brent原油期货收于103.87美元/桶，较上周末环比下降0.71%；WTI期货价格收于100.30美元/桶，较上周末环比增长0.25%；周均价分别为105.79美元/桶和102.37美元/桶，涨跌幅分别为4.05%和5.73%。美元指数收于99.98，较上周上升1.03。9月11日，美国商业原油库存量4.23亿桶，比前一周下降64.00万桶；美国汽油库存总量2.08亿桶，比前一周增长79.40万桶；馏分油库存量为1.08亿桶，比前一周增长158.50万桶。丙烷/丙烯库存109.09百万桶，比前一周下降1.38百万桶。9月11日，美国石油战略储备2.85亿桶，下降40.3万桶；美国商业石油库存总量增长260.7万桶。9月11日，美国原油产量为1394.40万桶/天，环比下降0.30万桶/天，同比增加44.30万桶/天。9月18日，美国钻机数595台，周环比增加4台，同比增加53台；加拿大钻机数197台，周环比减少10台，同比增加8台。9月11日，美国采油钻机450台，环比增加1台，同比增加36台。截至2026年9月17日，日费方面，自升式平台250-、361-400英尺水深日费分别为73027.25、99419.56美元，环比均持平；截至2026年9月17日，半潜式平台3001-5000英尺水深日费为146800美元，环比持平；截至2026年9月17日，使用率方面，自升式平台250-英尺水深使用率为73.24%，环比上升2.82pct，半潜式平台3001-5000水深使用率为66.67%，环比持平。
　　炼化板块：海外成品油裂解价差下滑，烯烃价差涨跌不一。至2026年9月18日当周新加坡炼油主要产品综合价差为45.3美元/桶，较之前一周下降0.9美元/桶。至2026年9月18日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为35.9美元/桶，较之前一周上涨4.6美元/桶，历史平均为25.3美元/桶。烯烃方面，至2026年9月18日当周石脑油裂解乙烯综合价差216美元/吨，较之前一周下降24美元/吨；乙烯与石脑油价差为248美元/吨，较之前一周下降39美元/吨，历史平均399美元/吨。至2026年9月18日当周丙烯与丙烷价差249美元/吨，较之前一周上涨24美元/吨，历史平均价差为249美元/吨。
　　聚酯板块：PTA盈利上涨，涤纶长丝盈利下降。根据隆众数据显示，截至9月16日，周内CFR中国PX市场均价1267.3美元/吨，周环比上涨6.71%。至2026年9月18日当周PX与石脑油价差为326美元/吨，较之前一周上涨11美元/吨，价差历史平均为376美元/吨。至2026年9月18日当周乙二醇价差为1584元/吨，较之前一周上涨194元/吨，历史平均为1037元/吨。至2026年9月18日当周PTA-0.66*PX价差为657元/吨，较之前一周上涨193元/吨，历史平均为768元/吨。涤纶长丝POY价差为1074元/吨，较之前一周下降248元/吨，历史平均为1381元/吨。我们认为，目前聚酯产业链需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期今年开始行业将逐步有所好转。
　　投资分析意见：油价中枢向上，2026年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益，建议关注弹性较大的【中国海油】、【中国石油】等；油价景气回暖，有望加大投资油气的勘探开发，建议关注【中海油服】、【海油工程】；美国乙烷供需维持宽松格局，油价上涨具备较大能源套利，建议关注【卫星化学】；海外能源危机，加速落后产能出清，国内规模企业有望凭借稳定供应链取得显著优势，建议关注【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】；海外成品油供给支撑力度更强，建议关注【恒逸石化】；下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，建议关注涤纶长丝优质公司【桐昆股份】，建议关注瓶片优质企业【万凯新材】。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险。