本期投资提示：
　　 2026Q2原油价格环比上涨、同比上涨，成品油价格累计下调：2026年4、5、6月Brent原油均价分别为102.5、103.7、84.4美元/桶，波动区间为72-118美元；2026Q2均价为96.7美元/桶，环比提升23.3%，同比提升44.9%，收于72.92美元/桶。2026Q2汽油、柴油价格累计上调3次，下调3次，汽油、柴油价格累计下调780元/吨、750元/吨。
　　 2026Q2国内炼油、新加坡炼油、裂解乙烯、乙烯-石脑油、乙烯-乙烷、丁二烯-石脑油、聚丙烯-丙烷、丙烯酸、丙烯酸丁酯、POY价差环比扩大，苯乙烯、环氧丙烷、PXN、PTA价差环比收窄：2026Q2国内炼油主要产品价差为1315元/吨，环比扩大129元/吨；新加坡催化裂化价差为39.8美元/桶，环比扩大11.9美元/桶；2026Q2裂解乙烯价差为212美元/吨，环比提升63.0%，同比提升23.6%；2026Q2乙烯-乙烷价差为952美元/吨，环比扩大316美元/吨；聚丙烯-丙烷平均价差为430元/吨，环比扩大78元/吨；丙烯酸与丙烯价差2504元/吨，环比扩大451元/吨；丙烯酸丁酯平均价差为2580元/吨，环比扩大203元/吨；丁二烯与石脑油平均价差为883美元/吨，环比扩大151美元/吨。聚酯产业链利润分化，长丝环节价差扩大，PX、PTA环节价差收窄，2026Q2 PX与石脑油价差为273美元/吨，环比收窄13.0美元/吨；PTA0.66*PX价差为299元/吨，环比收窄75元/吨；POY平均价差1599元/吨，环比扩大320元/吨。
　　上游油气板块来看，26Q2国际油价同环比大幅上涨，上游石油与天然气开采和销售业务业绩显著改善。2026年上半年油气开采及油田服务行业整体实现营业收入33113.3亿元，同比提升4.5%；实现净利润2373.7亿元，同比提升22.4%。其中26Q2单季度实现营业收入17042.0亿元，同比提升11.7%，环比提升6.0%；实现净利润1224.8亿元，同比提升39.8%，环比提升6.6%；单季度毛利率22.3%，同比提升2.3pct，环比下降1.1pct。油价中枢持续提升，石油与天然气开采盈利大幅改善。
　　下游炼化板块来看，26Q2油价中枢大幅抬升带来库存收益，石化产品盈利能力继续修复，涤纶长丝价差显著扩大。2026年上半年炼油化工行业整体实现营业收入34430.7亿元，同比提升3.2%；实现净利润1792.1亿元，同比提升46.5%。其中26Q2单季度实现营业收入17765.1亿元，同比提升10.5%，环比提升6.6%；实现净利润904.6亿元，同比提升74.0%，环比提升1.9%；单季度毛利率19.1%，同比提升2.2pct，环比下降1.7pct。26Q2油价中枢环比大幅抬升，炼油延续高景气，聚酯环节PTA价差环比收窄，长丝价差显著修复。
　　投资分析意见：油价中枢向上，2026年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益，建议关注弹性较大的【中国海油】、【中国石油】等；油价景气回暖，有望加大投资油气的勘探开发，建议关注【中海油服】、【海油工程】；美国乙烷供需维持宽松格局，油价上涨具备较大能源套利，建议关注【卫星化学】；海外能源危机，加速落后产能出清，国内规模炼化企业有望凭借稳定供应链取得显著优势，建议关注【中国石化】、【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】；海外成品油供给支撑力度更强，建议关注【恒逸石化】；下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，建议关注涤纶长丝优质公司【桐昆股份】，建议关注瓶片优质企业【万凯新材】。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险。