核心观点
　　当前我们仍处在康波萧条期，从长周期表现来看，康波萧条期往往伴随经济增速下行与地缘博弈加剧。在此阶段，油、气、煤作为不可替代的战略性实物资产，其价格不仅具备抗通胀韧性，更能在滞胀环境下表现出明显优于一般金融资产的宽幅震荡或中枢上移特征。能源公司的投资逻辑加速转化为具备“强劲自由现金流+高股息+持续回购”的红利资产。
　　行业动态信息
　　原油：美对伊发动新一轮打击，本周油价上涨。本周，美伊冲突加剧。周初市场观望，9月1日起美军打击伊朗拉腊克岛，伊朗反击美军中东基地，随后美军持续海上封锁，中东供应中断风险升温，地缘溢价快速拉升油价。同时，美国原油库存超预期下降、霍尔木兹海峡油轮遇袭频发，也为油价提供支撑。压制因素方面，美联储主席沃什重申抗通胀立场，非农超预期提升加息预期，伊拉克库尔德地区复产推动石油产量恢复至22-23万桶/日，制约了油价上行空间。展望下半年，美伊冲突或成拉锯状态，在中东供给修复与浮仓出清的同时，需求恢复弹性有限与区域性低库存形成拉锯，油价大概率转入宽幅震荡。本周Brent原油价格走高。本周，Brent原油现货价97.39美元/桶，环比+8.2%；WTI原油现货价89.95美元/桶，环比+8.0%。
　　新疆煤化工：能源保障+成本优势，新疆煤化工有望开启黄金年代。从国家战略的角度，新疆受益于两大转向：从沿海经济到一带一路，新疆从地缘后方变成前沿门户，占据地缘优势。能源保障和双碳环保的天平开始左倾，煤化工王者归来，新疆依靠资源优势成为能源保障的重心。从新疆自身的角度，以发展促稳定成为新疆主线。历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处在高质量发展的重要战略机遇期。新疆煤化工的发展和美国的页岩气都有类似之处，即需要国家进行长周期的底层技术和基础设施的投资，最终克服能源对外依赖。
　　天然气：霍尔木兹海峡受阻导致卡塔尔延长LNG不可抗力加剧全球供应紧缺。受霍尔木兹海峡航运持续受阻影响，卡塔尔能源公司再度延长LNG供应不可抗力通知，取消期限延至10月。开战以来，卡塔尔仅出口18批LNG，较去年同期的509批减少96%，损失约240亿美元。意大利Edison公司自4月以来累计已受影响29批货物（约38亿立方米），巴基斯坦获知取消将持续至10月，孟加拉国期限延至9月底以后。截至9月5日，美国天然气库存3214Bcf，较上周+30Bcf，较去年同期-58Bcf；本周NYMEX天然气均价2.95美元/百万英热，较上周+4.1%。
　　风险提示：国际油价大幅波动风险；下游需求复苏不及预期风险；产能过剩与政策调控风险