本期投资提示：
　　成品油出口松绑汽柴走强，国内成品油裂解价差高企。8月国内成品油市场在出口配额下发驱动下整体走强，汽柴油裂解价差大幅走扩至五年同期高位。上半年已下发两批出口配额合计3200万吨，但3月起执行按月审批，二季度出口断崖式下跌，1-6月实际出口仅1120.75万吨，同比降32.74%，配额完成率仅35%。7月政策放松后出口显著回暖。价格方面，8月成品油裂解价差均值914元/吨，环比上涨66%；汽油裂解价差月均值1071元/吨，环比涨50.1%，月末攀升至1553元/吨，为五年同期最高；柴油裂解价差月均值809元/吨，环比涨83.7%，月末达1225元/吨。供需层面，炼厂开工率虽回升至64.29%，但仍较去年同期低7.9个百分点，供应偏紧。在国内炼能持续增加背景下，出口仍是调节供需的核心工具，保供优先原则下出口节奏将继续受政策动态调控。
　　上游板块：本周Brent油价上涨，自升式钻井日费涨跌不一。至9月4日收盘，Brent原油期货收于96.28美元/桶，较上周末环比增长7.80%；WTI期货价格收于91.48美元/桶，较上周末环比增长9.69%；周均价分别为94.51美元/桶和89.95美元/桶，涨跌幅分别为5.58%和7.98%。美元指数收于99.36，较上周上升0.19。8月28日，美国商业原油库存量4.24亿桶，比前一周下降445.00万桶；美国汽油库存总量2.06亿桶，比前一周下降117.30万桶；馏分油库存量为1.04亿桶，比前一周增长79.60万桶。丙烷/丙烯库存107.41百万桶，比前一周下降2.07百万桶。8月28日，美国石油战略储备2.87亿桶，下降312.2万桶；美国商业石油库存总量下降302.0万桶。8月28日，美国原油产量为1386.20万桶/天，环比增长1.90万桶/天，同比增加36.70万桶/天。9月4日，美国钻机数588台，周环比持平，同比增加51台；加拿大钻机数204台，周环比减少7台，同比增加23台。9月4日，美国采油钻机449台，环比增加2台，同比增加37台。截至2026年9月3日，日费方面，自升式平台250-、361-400英尺水深日费分别为73027.25、100271.09美元，环比持平、上涨96.21美元；截至2026年9月3日，半潜式平台3001-5000英尺水深日费为146800美元，环比持平；截至2026年9月3日，使用率方面，自升式平台250-英尺水深使用率为73.24%，环比持平，半潜式平台3001-5000水深使用率为66.67%，环比持平。
　　炼化板块：海外成品油裂解价差上涨，烯烃价差整体上涨。2026年8月份国内炼油下游主要产品对应原油的价差为1786元/吨，月环比上涨294元/吨，同比上涨524元/吨。至2026年9月4日当周新加坡炼油主要产品综合价差为47.4美元/桶，较之前一周上涨2.4美元/桶。至2026年9月4日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为41.2美元/桶，较之前一周下降3.4美元/桶，历史平均为25.4美元/桶。烯烃方面，至2026年9月4日当周石脑油裂解乙烯综合价差228美元/吨，较之前一周上涨14美元/吨；乙烯与石脑油价差为272美元/吨，较之前一周上涨23美元/吨，历史平均399美元/吨。至2026年9月4日当周丙烯与丙烷价差318美元/吨，较之前一周上涨14美元/吨，历史平均价差为249美元/吨。
　　聚酯板块：PTA盈利下降，涤纶长丝盈利下降。根据隆众数据显示，截至9月2日，周内亚洲PX市场均价1118.6美元/吨，周环比上涨2.28%。至2026年9月4日当周PX与石脑油价差为302美元/吨，较之前一周上涨32美元/吨，价差历史平均为375美元/吨。至2026年9月4日当周乙二醇价差为1381元/吨，较之前一周上涨416元/吨，历史平均为1032元/吨。至2026年9月4日当周PTA-0.66PX价差为464元/吨，较之前一周下降196元/吨，历史平均为768元/吨。涤纶长丝POY价差为1463元/吨，较之前一周下降204元/吨，历史平均为1381元/吨。我们认为，目前聚酯产业链需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期今年开始行业将逐步有所好转。
　　投资分析意见：油价中枢向上，2026年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益，建议关注弹性较大的【中国海油】、【中国石油】等；油价景气回暖，有望加大投资油气的勘探开发，建议关注【中海油服】、【海油工程】；美国乙烷供需维持宽松格局，油价上涨具备较大能源套利，建议关注【卫星化学】；海外能源危机，加速落后产能出清，国内规模企业有望凭借稳定供应链取得显著优势，建议关注【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】；海外成品油供给支撑力度更强，建议关注【恒逸石化】；下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，建议关注涤纶长丝优质公司【桐昆股份】，建议关注瓶片优质企业【万凯新材】。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险