摘要
　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年9月8日发布的题为《Can it make it？》的报告，安川电机将于10月9日（周五）公布2027财年第二季度业绩。订单维持强劲，但决定性因素在于，受ERP扰动影响的生产能否足够快速爬坡，从而将积压订单转化为利润。管理层目标是在11月底前恢复与订单匹配的产出，并认为全年600亿日元营业利润指引可实现。分析预计，随着欧洲重组和ERP成本消退，第二季度利润率将较第一季度恢复。
　　订单增长或继续稳健
　　分析预计，安川电机第二季度订单将环比增长，因6-7月机床和机器人数据保持稳健。中国市场需求似乎在半导体、数据中心零部件和电池方面保持韧性。美国数据中心制冷和逆变器需求维持强劲，机器人在物流和食品/饮料领域表现活跃。日本受益于半导体和数据中心相关零部件。尽管近期股价波动，资本开支计划应该保持不变。
　　营业利润将较第一季度恢复
　　安川电机第一季度利润令人失望来自三个因素，其中两个应会在第二季度缓解。约10亿日元的欧洲重组费用和约4亿日元的一次性ERP设置成本将基本消退。每年7亿-8亿日元的持续ERP折旧仍将存在，但随着利用率从5月低谷恢复，季度成本拖累应会减轻。机器人业务在第一季度首当其冲，并进一步受到产品组合影响。
　　由于制造扰动，指引是一个接近的判断
　　管理层维持全年600亿日元营业利润指引，但坦言这取决于生产。公司拥有订单；问题在于能否将积压订单转化出来AC伺服产出尚未完全恢复正常。分析指出，生产爬坡并非需求，而是关键风险。
　　催化因素
　　机床订单周期已触底。全球SPE行业动能正在回升。公司将于6月公布新的中期目标。
　　投资风险
　　安川电机是一家周期性公司，即使在资本货物公司中也是如此。其超过80%的收入与资本开支趋势直接相关，因此公司对周期具有充分的经营杠杆。在此之上，安川的资产负债表杠杆高于其他FA公司。这进一步增加了风险波动性。在终端市场中，安川尤其暴露于科技相关资本开支趋势，该行业（SPE和FPD/LCD支出）占收入接近30%。