摘要
　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年9月7日发布的题为《SaaSAI-fied overSaaSpocalypse》的报告，今年迄今为止，大多数SaaS公司上调了其指引，且盈利增长更为稳定，而大多数IT服务公司则下调了指引。中信里昂注意到，大多数SaaS公司的利润率走势正在改善，且人均收入（RPE）大幅提升，而系统集成商（SI）的人均收入虽也在上升，但较为渐进。SI围绕这些SaaS平台开展的产品工程和实施工作均容易受到自动化影响，在这种情况下，SI需要通过传递生产率并获取更多业务量来展现更强的进取性。PSYS和LTM已在这一方向上显示出明确迹象。
　　SaaS对比IT服务
　　AI是一项重要的效率工具，推动大多数SaaS公司的人均收入大幅提升，而服务类公司则并非如此。在中信里昂的GenAIAccess Days活动中，中信里昂邀请了Capillary、Amagi Labs和Unicommerce，所有这些公司都已将人员配置从软件开发和研发职能重新调整至销售和市场营销。
　　中信里昂注意到，SI在Snowflake上的认证员工/认证数量有所增加，但在Salesforce和ServiceNow上的认证员工/认证数量有所减少，这意味着SI围绕这些平台的相关工作减少。
　　IT服务公司如何定位以把握AI机遇？
　　中信里昂认为，IT服务领域的服务即软件（SaS）机会目前仍然非常小，且需要时间才能放量。Globant是全球唯一披露这一点的SI，目前其约2.5%的收入来自SaS机会，并预计到本财年末这一占比将达到其收入的5%。
　　在高科技垂直领域，包括LTM和PSYS在内的许多公司都曾指出，过去由于代码自动化出现了显著的通缩。
　　两家公司都试图通过增加交易量来抵消这一影响，这一点反映在LTM该垂直领域近期的强劲增长以及PSYS近期宣布赢得一项6.5亿美元订单。
　　AI全面融入SaaS平台
　　Salesforce已接入Claude并推出Claudeforce，随后该股经历了显著重估。
　　数据平台Snowflake和Datadog在各自基于现有数据层推出代码工具的推动下，收入增长强劲。