摘要
　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年9月2日发布的题为《AI on the costline》的报告，中信里昂认为，受中个位数至高个位数订单和销售增长动能，以及软件开发流程中生成式AI使用增加的推动，富士通（Fujitsu）在IT服务领域应会继续展现强劲的营业利润增长。中信里昂预计，公司将在9月IRDay上就其Uvance业务提供稳健更新。
　　IT服务：增长动能具韧性，下行风险较少
　　整体而言，自日本央行发布短观调查以来，IT服务供应商自7月初开始被更为正面看待；调查显示，尽管宏观担忧升温，日本企业的软件投资情绪仍相对强劲。在IT服务供应商的实际业绩中，中信里昂看到6月季度来自硬件定价和采购的下行影响有限，且研究指出，二季度到四季度的下行风险也在减弱。
　　应会继续展现由AI驱动的强劲利润率增长动能
　　中信里昂预计，二季度服务解决方案分部的销售和经调整营业利润将实现强劲增长。分析预计，二季度毛利率将增长，推动因素是软件开发流程标准化和AI应用。来自金融行业的订单可能自二季度起转为同比正增长，而一季度所见较高的国防订单增长则可能自二季度起趋于温和。
　　9月IRDay对Uvance业务而言可能是常规更新
　　对于9月的IRDay，分析预计不会有任何特别之处，因为公司刚于5月公布其长期业务计划。中信里昂预计会有一些关于Uvance的更新，该业务正受现代化、网络安全和AI推动而实现更高增长。理想情况下，分析指出，更新内容也将包括Uvance利润率和经常性销售额数据。
　　催化因素
　　将于2027财年公布的新中期业务计划，可能成为公司股价的关键催化因素。
　　投资风险
　　富士通正在重新调整其海外市场（尤其是欧洲）的运营。公司仍在推进其全球IT业务模式转型，从受硬件敞口影响的业务转向以服务为导向的IT业务。
　　公司概况
　　富士通是全球市场领先的IT和网络设备供应商。公司的主要业务分部为技术解决方案（IT系统、IT维护支持、硬件产品，包括服务器、超级计算机、大型机、面向移动运营商的网络产品）、泛在产品解决方案（PC）和设备解决方案（电子元件）。按业务分部划分的销售贡献大致为：技术（60%）、泛在（20%）和设备（15%）。国内市场约占销售额的70%，EMEA超过10%，美洲占5%。富士通的新管理层正转向IT服务和数字化转型（DX）咨询业务，以提升企业价值。