科技股的强现实弱预期
　　全球科技股中报披露逐步进入尾声，不论是美股还是A股科技龙头Q2缴出强劲业绩，都已充分证明并不存在系统性的“算力过剩”。但展望科技股后市，尽管EPS表现仍然强劲，市场仍面临美国加息预期波动、长债利率走高、Anthropic上市冲击美股流动性等一系列估值压制因素，AI板块整体仍呈现“强现实、弱预期”的特征，整体情绪仍需要等待AI4S、企业级AI、RSI等新叙事更加明朗并凝聚共识，后续行情预计回归到盈利兑现为基础、新技术新应用新叙事驱动边际定价的阶段。展望9月，新模型迭代、海外大模型IPO进展及半导体扩产仍是科技板块最重要的叙事催化。与此同时，9月3日Cybercab发布会也有望重拾市场对于物理AI的关注。配置上，坚持硬件与软件/云再平衡、扩产链+技术升级链＞涨价链、结构重于仓位：关注AI应用生态丰富、云业务加速的头部互联网公司，硬件板块首推景气度仍在加速的半导体设备，其次业绩向好、估值合理的国产存储与先进代工龙头，以及大光（NPO+小光大幅反弹后补涨性价比）等；主题上，关注Cybercab发布带来的自动驾驶/物理AI、AI短剧/漫剧、FDE与企业级AI等新应用方向的机会。
　　重点新闻：美伊冲突持续升级，美国扩大对伊朗目标打击范围；美国8月ADP就业增幅降至年内低位；美联储褐皮书显示经济活动温和扩张；纽约联储行长表示通胀仍在缓慢回落；特朗普政府考虑进一步提高进口半导体关税，在美生产企业或获豁免；中国央行行长潘功胜表示将继续实施适度宽松的货币政策并推进货币政策框架转型；日元盘中大幅升值引发市场对外汇干预及日本央行进一步收紧政策的关注；博通上调AI业务长期增长预期；英伟达强调全球AI基础设施建设需求持续扩张；报道称月之暗面秘密递表港交所启动IPO。