投资要点：
　　公司发布2026年中报：汇兑等因素对业绩影响较大，新项目前期影响逐步消除、Q2毛利率显著修复。1）2026H1公司营收11.17亿元，同比+3.5%；其中全钢巨胎销售业务营收7.4亿元，同比-2.5%，占营收的66%，同比-4pct；矿用轮胎运营管理业务营收3.4亿元，占营收的30.75%，同比+4.5pct。上半年主营业务毛利率41.87%，同比5.26pct；其中全钢巨胎销售毛利率为52.57%，同比-0.2pct；矿用轮胎运营管理毛利率为18.86%，同比-12.58pct，下滑幅度较大主要系新承包项目启动期外购轮胎成本阶段性高企。2026H1财务费用0.4亿元，同比大幅增加0.9亿元，主要系公司外币资产较多，美元等外币兑换人民币贬值所致。2026H1公司实现归母净利润1.84亿元，同比46.09%。2）2026Q2公司实现营收6.43亿元，同比+5%/环比+36%。单季度毛利率42.5%，同比-2.2pct/环比+4.2pct。实现归母净利润1.31亿元，同比-34%/环比+147%。二季度归母净利润较去年同期减少约6700万元，其中其他收益减少约1700万元、财务费用增加约5000万元。
　　客户资源优势较强，新客户开拓顺利。公司与主要客户已建立互信互利、长久稳固的合作关系，未来公司将继续与主要客户深度协作，在新收购矿山项目、存量矿山扩建产能上持续为公司带来新增业务收入。2026H1新增客户24家。
　　全球业务布局日趋完善，属地化服务能力持续增强。截至2026年中报公司设立15家海外子、分公司及四大区域服务团队，覆盖全球主要矿业区域。
　　产能有序扩张保障供给能力，支撑公司市占率向上。海安集团二期数字化炼胶车间在上半年已正式动工建设厂房预计2026年12月底竣工，其中2条密炼生产线2027年一季度先行投用；车间规划4条密炼生产线，全部达产后预计年新增6万吨高性能终炼胶产能，可配套生产2.2万条巨型全钢子午线轮胎，将有效补齐炼胶环节产能短板。
　　盈利预测和投资建议：公司是矿卡巨胎领域稀缺标的，且为国内龙头、盈利能力强，在采矿高景气度的背景下，看好公司领先的研发实力转化为产品力，伴随核心客户放量持续扩大销售规模并不断开拓国内外新客户。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.63/6.01/8.15亿元，同比分别-17.3%/+29.8%/+35.7%，对应2026年8月31日收盘价，PE分别为18.5X/14.2X/10.5X，维持“增持”评级。
　　风险提示：技术研发不及预期，产能建设不及预期，行业竞争加剧，需求不及预期等