投资要点：
　　事件：联影医疗发布2026年中报。2026上半年，公司实现营业收入70.52亿元，同比增长17.22%；实现利润总额10.33亿元，同比下降3.72%，若剔除汇兑影响，则利润总额同比增长8.79%；实现归母净利润8.97亿元，同比下降10.12%；实现扣非归母净利润8.27亿元，同比下降14.38%。
　　国内市场份额持续提升，海外延续高增长。2026上半年，公司销售医学影像诊断设备及放射治疗设备收入58.51亿元，同比增长19.66%，其中CT营收16.51亿元（同比增长8.96%）、MR营收22.86亿元（同比增长16.15%）、MI营收10.62亿元（同比增长26.37%）、XR营收4.55亿元（同比增长40.50%）、RT营收3.97亿元（同比增长63.97%）；提供维修服务收入9.80亿元，同比增长20.11%；软件收入0.13亿元，同比下降55.03%；其他业务收入2.08亿元，同比下降26.28%。公司中国市场营收52.87亿元，同比增长8.49%，根据公司中报数据，在市场需求阶段性放缓背景下，公司凭借全产品线、高端化与临床价值导向的协同优势，国内综合市场份额逆势提升1.7个百分点，随着多省份集中采购项目陆续进入执行阶段，上半年因程序延后而积压的需求将逐步兑现；海外市场营收17.65亿元，同比增长54.46%，占总营收比重提升6.03个百分点至25.02%，其中北美营收4.21亿元（（同比下降3.33%）、欧洲营收2.66亿元（（同比增长49.37%）、亚太营收10.09亿元（同比增长148.54%）、新兴市场营收0.69亿元（同比下降54.56%）；海外交付量同比增长超55%，收入增长与交付放量保持同步，在规模扩张的同时，海外业务的盈利质量同步改善，主要受益于高端产品收入占比的提升与本地化交付效率的持续优化。
　　盈利预测与评级：从跟随到领跑，以创新撬动全球市场。历经多年创新投入、凝结中国研发智慧，公司在医学影像领域从产线补齐到性能跟随，再到当前的全球首创，产品力已实现“质”的飞跃，也推动着公司的收入结构逐步优化。当前，国内医疗设备招标采购已然复苏，公司有望加速在高端及超高端领域实现进口替代；国际市场潜力可期，公司持续深耕、因地制宜，海外市场有望全面开花，延续高增长。我们调整了公司的盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为22.50亿元、28.04亿元、34.58亿元，对应8月28日收盘价，PE分别为38.7、31.0、25.2倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业政策变动超预期，产品放量不及预期，行业竞争加剧风险，研发风险，国际贸易摩擦风险，汇兑风险，核心零部件供应风险，联影医疗为我司做市企业等。