投资要点：
　　事件：公司发布2026年半年报，报告期内实现营业收入97.07亿元，同比增加14.04%，实现归属于上市公司股东的净利润9.05亿元，同比增加22.25%，归母扣除非经常性损益后的净利润9.13亿元，同比增加22.93%。26Q2单季度看，公司实现营业收入53.04亿元，同比增加25.9%，实现归属于上市公司股东的净利润5.99亿元，同比增加117.63%，归母扣除非经常性损益后的净利润6.11亿元，同比增加122.19%。
　　蛋氨酸Q2量价齐升带动营养品板块增长。2026上半年，功能性产品板块实现营收73.4亿，同比+13%，毛利率17.5%（去年同期15.9%）。蛋氨酸业务在2026年第二季度表现亮眼，主要源于市场需求强劲，全球市场渗透率持续提升；销售价格显著上涨，销量实现双位数增长；同时全球主要工厂均保持了高度生产稳定性。2026年上半年，维生素业务持续恢复中，受维生素A市场需求低迷影响，盈利表现较去年同期仍有较大差异。
　　特种产品收入&毛利皆实现双位数增长。2026年上半年，特种产品业务的销售（+16%，23.7亿元）和毛利（+22%，10.1亿元）均实现了双位数的同比增长，尤其是6月更创单月销售记录，主要得益于全球所有销售区域均取得重要增长。反刍动物产品保持销售增长（+11%），公司预计2026年下半年推出的新产品将助其进一步提升销售表现。单胃动物产品销售保持增长，主要归功于饲料品质类产品（适口性和霉菌毒素管理产品）和提升消化类产品的销售增长。
　　费用率下降推高净利率，研发投入加大。公司实现毛利率28.38%，同比减少0.03pct，实现净利率9.33%，同比增加0.62pct。公司期间费用率为15.31%，同比减少0.74pct。财务费用率为0.42%，同比减少0.34pct；管理费用率为4.3%，同比减少0.84pct；销售费用率为7.81%，同比减少0.33pct。研发费用率为2.79%，同比增加0.77pct。公司为支持未来业务增长加速研发创新，在液体蛋氨酸喷涂装置和特种产品业务加速拓展方面持续投入。
　　盈利预测与评级：我们维持公司2026-2028年归母净利润为17.92/19.49/20.76亿元的盈利预测，分别对应2026年8月31日收盘价的PE估值为14.9x/13.7x/12.8x。维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料及能源供应的风险、新产能释放不及预期风险、跨国经营风险、汇率风险