投资要点：
　　公司发布2026年半年报。2026Q2营收10.19亿元，同比+6.34%；归母净利润1.71亿元，同比+21.93%；扣非归母净利润1.64亿元，同比+26.12%；毛利率60.93%，同比+1.84pct；归母净利率16.76%，同比+2.14pct；扣非归母净利率16.14%，同比+2.53pct。2026H1营收20.19亿元，同比-4.56%；归母净利润3.59亿元，同比+11.95%；扣非归母净利润3.38亿元，同比+14.72%；毛利率60.07%，同比+2.56pct；归母净利率17.80%，同比+2.62pct；扣非归母净利率16.74%，同比+2.81pct。
　　中高端占比整体稳定，博锐持续成长，海外业务实现突破。品牌层面，26H1博锐品牌收入为5.01亿元，销售额占比同比+5.44pct至24.92%，中高端产品销售额占比为55.32%。品类层面，公司加大推新力度，电动剃须刀主业地位夯实，电吹风结构持续升级，26H1电动剃须刀/电吹风收入分别为14.1/3.5亿元，同比-0.3%/-12%。地区层面，公司深化海外业务布局，部分国家首批订单交付完成并开始在零售终端销售，同时继续加大其他国家和地区的市场拓展力度，26H1国内/海外收入分别为20.1亿元/745万元，同比-4.8%/+436.7%。
　　毛利增厚+费用优化，Q2盈利能力改善超预期。公司加大结构升级，减少低效大幅打折活动，毛利率显著提升。同时公司维持期间费用率稳定，提升管理效率，盈利能力改善。26Q2公司销售/管理/研发/财务费用分别同比+1.13/-1.00/+0.19/+0.01pct至34.68%/3.55%/2.24%/-0.01%。
　　盈利预测与评级：公司为国内个护小电龙头，剃须刀主业优势夯实，高速电吹风品类持续推新，性价比品牌博锐快速成长，出海业务实现突破，带来长期增长空间。降本增效成效显现之下，盈利能力有望继续改善。同时，公司重启中期分红政策，向全体股东每股派发现金红利0.50元（含税），26H1现金分红比例提升至60.6%，全年股东回报有开启新阶段，体现中长期增长信心。我们预计公司2026-2028年EPS为1.38/1.52/1.67元，8月28日股价对应PE分别为22.5/20.4/18.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：终端需求不及预期，成本大幅提升，行业竞争加剧。