事件：2026年8月26日，公司发布2026年中报，飞科电器2026H1实现收入20.19亿元，YoY-5%；归母净利润3.59亿元，YoY+12%；扣非归母3.38亿元，YoY+15%。
　　投资要点：
　　公司26Q2业绩超预期。飞科电器2026H1实现收入20.19亿元，YoY-5%；归母净利润3.59亿元，YoY+12%；扣非归母3.38亿元，YoY+15%。其中，26Q2单季度实现收入10.19亿元，YoY＋6%；归母净利润1.71亿元，YoY+22%；扣非归母1.64亿元，YoY+26%。26Q2业绩超市场预期，预计主要系公司产品结构改善，控制费用投放所致。同时，公司公告拟向全体股东每股派发现金红利0.50元，拟派发现金红利占2026H1公司归母净利润的60.60%。
　　双品牌结构持续升级，海外市场实现突破。飞科品牌方面，飞科持续聚焦科技创新赋能品牌升级，在过去几年稳步实施品牌升级战略并取得良好成果的基础上，继续着力打造科技创新产品，公司本年度推出智能变温高速吹风机等产品。通过产品品质和科技创新的不断升级，以及品牌建设的持续优化逐步强化中高端品牌形象，扩大中高端消费者和年轻消费者用户规模。博锐品牌方面，博锐品牌有序迭代剃须刀、电吹风等核心品类，便携系列及高速电吹风产品市场反响良好。2026H1，博锐品牌实现营业收入5.01亿元，同比+22%，在优化费用结构的同时保持销售额稳定。渠道端，深化线上线下融合，积极布局即时零售等新业态。出海方面，公司海外市场拓展实现突破，部分国家首批订单交付完成并开始在零售终端销售，公司将重点推进已落地市场的品牌营销、市场推广和售后体系的建设工作。26H1公司实现海外收入745万元，同比+437%。
　　26Q2盈利能力提升。2026Q2公司实现毛利率60.93%，同比+1.84个pcts，主要受产品结构改善所致。期间费用方面，26Q2销售费用率34.68%，同比+1.13个pcts。管理费用率3.55%，同比-1.00个pcts，财务费用率-0.01%，同比+0.01个pcts。最终录得26Q2净利率16.76%，同比+2.14个pcts。
　　维持盈利预测及“增持”投资评级。我们维持公司2026-2028年盈利预测，预计分别可实现归母净利润6.14、6.81、7.47亿元，同比分别+19.8%、+11.0%、+9.7%，对应当前市盈率分别为22、19、18倍，公司盈利能力持续改善，出海业务有望带来增量，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：新品开发不及预期、线上渠道拓展不及预期、市场竞争加剧。