投资要点：
　　公司发布2026年中报，符合预期。26H1营业收入324.9亿元，同比+29.8%，归母净利润10.3亿元，同比+128.3%，其中二季度收入168.0亿元，同比增长29.0%，归母净利润5.8亿元，同比增长165.3%，受益于反内卷和公司经营质量提升，业绩显著提升。
　　市场份额显著提升，反内卷下量价改善趋势有望延续。26Q2公司业务量同比+17.1%，市场份额升至14.5%，同比提升1.6个百分点，剔除丹鸟后我们预计同比仍有可观提升；26H1公司业务量市场份额为14.2%，同比提升1.3个百分点；份额延续近几年以来稳步提升的趋势，且上半年份额提升幅度位居行业前列。26Q2公司单票收入2.17元，同比提升10.1%，主要受益于行业反内卷推动价格回归理性以及丹鸟。展望后续，在价格竞争趋缓、公司网络能力持续改善的背景下，预计公司仍有望保持较强的业务量增速，实现份额的有效获取。
　　反内卷推动盈利能力同比显著修复，后续重点关注丹鸟带来的利润增量。26Q2单票毛利约0.14元，同比、环比分别+0.06元和持平；单票净利约0.075元，同比、环比分别+0.042和+0.006元；公司在份额扩张过程中保持相对稳健的盈利水平。随着公司服务能力提升、丹鸟亏损收窄，公司单票盈利仍有进一步修复空间，
　　双网协同与AI全场景落地持续深化，推动公司网络效率提升与产品结构升级。2026年以来公司加快申通加盟网络与丹鸟直营网络在分拨、运输及末端环节的融合，时效快递收入达60.26亿元、同比+263.04%，占总收入约18.5%，双网协同正由资源整合逐步向高附加值产品拓展兑现。与此同时，公司将大模型、智能体及多模态AI深入应用于运营分析、客服及末端作业等场景，推动AI技术向运营全链路渗透，进一步提升决策效率与精细化管理水平，持续释放科技红利。
　　盈利预测与投资建议：公司过去几年有效把握市场机遇，实现服务和规模的同步提升，体现着公司的经营管理实力。反内卷对于公司来说，机遇更为宝贵，除了加盟网络实力有望进一步提升，也给公司的直营网络发展提供空间，后续持续观察公司双网融合所带来的盈利空间释放。调整公司盈利预测，预计26/27/28年归母净利润为23.0/26.1/29.9亿元，对应8月31日收盘价PE为9.3/8.2/7.2倍，建议持续关注，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业份额竞争加剧、行业件量增长放缓、油价波动对成本影响等