投资要点：
　　事件：申通快递发布2026年半年度业绩预增公告。公司预计2026年上半年实现归母净利润9.5-10.6亿元，同比增长109.59%-133.85%。业绩符合预期。
　　二季度“反内卷”政策延续，公司利润高增。基于公司预告，我们取中枢值10.05亿元计算，得到26年二季度公司归母净利润为5.46亿元，以4-5月业务量增速计算二季度公司业务量约为76亿件，26Q2单票归母净利润约为0.07元，环比Q1持平，单票利润在反内卷带动下超预期增长。
　　公司内生增长动力强劲，丹鸟并表带来协同优势，看好长期价值。公司25年收购丹鸟业务协同发展，26年1-5月公司业务量增速远高于行业，协同优势明显。展望全年，丹鸟业务有望通过其网络能力及末端线路融合改善盈利能力，申通与丹鸟的整合稳步推进，全面融合后有利于申通优化业务结构，拓展高附加值服务，打造差异化竞争优势。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。结合公司上半年经营情况，我们维持公司26E-27E盈利预测，新增2028E盈利预测，预计2026E-2028E公司归母净利润分别为23.26/27.89/30.64亿元，同比分别增长69.9%/19.9%/9.9%，对应PE分别为11x/9x/8x，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业需求下滑；AI应用进展不及预期；行业格局发生重大变化；合规用工成本上升；油价大幅上涨。