事件：2026年8月27日，申通快递发布2026年半年报：公司1H26完成快递143.0亿件，同比+15.8%，市占率14.2%，同比+1.3pct；1H26公司完成归母净利润10.3亿元，同比+128.3%。其中公司2Q26完成快递76.6亿件，同比+17.1%，市占率14.5%，同比+1.6pct；2Q26公司完成归母净利润5.8亿元，同比+165.3%。
　　快递价格上涨明显，单票盈利改善显著：1H26公司单票快递收入2.24元，同比+0.24元，单票成本2.10元，同比+0.18元，单票费用0.07元，同比+0.01元，单票所得税0.02元，同比+0.01元，单票归母净利0.07元，同比+0.04元。其中，2Q26公司单票快递收入2.17元，同环比分别+0.20/-0.16元，单票成本2.03元，同环比分别+0.14/-0.16元，单票费用0.07元，同环比分别+0.01/-0.01元，单票所得税0.02元，同环比分别+0.01元/持平，单票归母净利0.08元，同环比分别+0.04/+0.01元。
　　量本质形成良性循环，业绩有望持续释放：公司“量、本、质”已形成良性循环，产品竞争力大幅提升，单量增加，成本下行叠加溢价能力提升，以及在行业反内卷的持续推进下，公司业绩有望持续释放。
　　投资建议：我们预计申通快递2026-2028年营业收入分别为660.7亿元、717.0亿元与767.0亿元；归母净利润分别为20.2亿元、22.3亿元与24.6亿元，对应PE分别为10.6倍、9.6倍与8.8倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：快递价格战重启；成本管控不及预期；行业增速不及预期；加盟商爆仓风险