核心观点：2026年二季度末固收+基金规模再创新高，规模站上3.67万亿元。本轮扩张并非各类产品的普遍增长，而是机构资金、二级债基与头部管理人共同推动的结构性扩容。与此同时，固收+组合通过提高有限权益暴露增强收益，规模扩张、策略进攻与行业集中同步发生。本轮能否延续规模与业绩的正向循环，后续需关注权益和转债市场表现，以及权益仓位提升后固收+产品的回撤控制情况。
　　规模再创新高，二级债基贡献逾八成增量。2026Q2末公募固收+基金合计规模约3.67万亿元，较26Q1末增加0.36万亿元、环比增长11.0%，占全市场基金规模的比重由9.0%升至9.5%。偏债混合、一级债基、二级债基和可转债基金规模分别为3200.3亿元、9037.2亿元、2.3万亿元和1266.4亿元，单季分别增加365.9亿元、218.1亿元、3039.7亿元和3.3亿元。二级债基贡献约84%的规模增量，新增资金或主要来自险资、理财和年金等机构。
　　头部机构集中度继续提升。从存量上看，“强者愈强”特征延续。截至2026年6月底，固收+基金规模前十的基金公司合计管理约1.8万亿元；前五、前十机构的市场份额分别由26Q1末的31.7%、49.4%升至32.4%、50.3%。景顺长城基金、易方达基金和汇添富基金位列规模前三，26Q2末固收+管理规模分别为3235.6亿元、2955.8亿元和2133.3亿元。增量继续向头部机构和二级债基集中。26Q2固收+规模增量前三的基金公司为汇添富基金（+460.1亿元）、景顺长城（+361.9亿元）和华商基金（+342.0亿元）；规模增长TOP10的产品全部为二级债基。景顺长城景颐丰利债券单季增加391亿元，是26Q2规模增量最大的固收+基金。
　　权益仓位升至2022Q2以来最高水平。26Q2末固收+基金股票、债券和存款市值占比分别为11.1%、84.5%和1.9%，较26Q1末分别变动+0.8pct、-1.2pct和+0.3pct；对应规模分别增至4508.6亿元、3.43万亿元和758.1亿元。二级债基、偏债混合和可转债基金股票仓位分别升至14.7%、16.9%和8.7%，分别较2026年Q1+0.7pct、+0.6pct和+1.7pct，组合进攻性进一步增强。
　　权益配置进一步聚焦制造与科技。固收+基金境内股票占全部股票投资的比重由26Q1末的91%升至26Q2末的94%。制造业持仓规模达到3158.5亿元，占境内股票投资约74.8%，环比提升8.7pct；单季增持892.8亿元，显著领先其他行业。金融、采矿及信息传输、软件和信息技术服务业持仓规模分别为254.0亿元、251.6亿元和245.2亿元。
　　重仓股向科技成长切换。26Q2固收+基金前十大重仓股中，中际旭创、新易盛、寒武纪位列前三，寒武纪、北方华创、中芯国际、海光信息、立讯精密和兆易创新新晋前十。增持最多的十只个股中有7只同时进入重仓股前十；中际旭创持仓规模147.2亿元，单季增配104.6亿元居首。从涨跌幅表现来看，中际旭创、兆易创新、三环集团、生益科技26Q2单季增幅都在100%以上。
　　债券底仓仍以金融债和国债为锚。26Q2末固收+基金前五大重仓债券中，金融债和国债合计占比约82%，其中金融债占62.4%、国债占19.9%，较26Q1分别变动-2.1pct和+3.4pct；可转债占比降至6.8%，仍居第三。
　　转债总仓位回落，一级债基逆势增配。26Q2末固收+基金约7.5%的资产配置于可转债，较26Q1末下降0.7pct。一级债基单季增配转债63.4亿元，是主要增持力量；二级债基、转债基金和偏债混合分别减持13.6亿元、8.1亿元和4.2亿元。可转债基金、二级债基和一级债基持有全市场固收+转债的比例分别为38.5%、37.6%和21.4%。
　　重仓转债中，银行转债仍占绝对主导。26Q2末固收+基金前五大重仓债券中的转债，银行板块持仓312.8亿元、占比62.4%，虽较26Q1回落1.0pct，仍显著领先；电力设备以58.6亿元、11.7%的占比居第二。机械设备、国防军工和公用事业占比分别升至3.4%、1.4%和1.4%。重仓转债增持标的中，兴业转债以131.0亿元持仓规模居首，但较26Q1减少36.2亿元；精测转2单季增持13.2亿元，26Q2收益率达109.6%。增持较多的转债除银行外，还分布于机械设备、国防军工、电力设备、公用事业、非银金融和交通运输。
　　增强端发力，二季度业绩明显修复。26Q2固收+基金中收益为正的产品占比为78.7%，平均收益率2.6%。二级债基、一级债基、可转债基金和偏债混合基金平均收益率分别为2.5%、1.1%、10.9%和3.2%，较26Q1分别提升2.1pct、0.4pct、12.4pct和3.0pct；转债板块及科技重仓股走强或是主要驱动。
　　风险提示：增量政策落地，经济或企稳复苏，引发债市调整；理财行业监管政策调整的风险；第三方提供的数据或存在数据偏差，导致测算的规模及占比或与实际情况存在差异。