本月（7/01-7/31）市场概览：
　　1）一级市场：本月信用债（不含资产支持证券，下同）净融资额为7694亿元，环比上月（6月01日-6月30日,下同）增加885亿元。其中，本月信用债总发行量为22003亿元，环比上月增加483亿元；总偿还量为14309亿元，环比上月减少402亿元。此外，本月资产支持证券净融资额为-283亿元，环比上月减少2026亿元。
　　2）二级市场：本月信用债成交量环比上月减少6667亿元。换手率方面，本月信用债（除城投债）换手率较上月整体下行。7月末7Y信用债收益率较6月末有不超过3BP的下行幅度,3Y/10Y信用债收益率整体较6月末有不超过6BP的上行幅度。具体来看，7月末7YAA、AAA-、AAA+信用债收益率较6月末分别下行2BP、2BP、3BP；1YAA、AAA-、AAA+信用债收益率较6月末分别上行1BP、3BP、2BP，3YAA、AA+、AAA-、AAA、AAA+信用债收益率较6月末分别上行3BP、6BP、5BP、6BP、4BP,10YAA、AA+信用债收益率较上月分别上行3BP、3BP。
　　总体来看，7月不同评级不同行业信用利差（减同期限国开债，下同）整体有所收缩。具体来看，7月末除AA评级电气设备及建筑材料，AA+评级有色金属、农林牧渔、休闲服务、机械设备，AAA评级通信、计算机及纺织服装，其余行业不同评级信用利差较6月末均有不同程度收缩，其中房地产AAA评级信用利差大幅收缩95BP，其余行业各评级信用利差收缩幅度均不超过40BP。
　　3）负面舆情：本月共涉及25个发行人的57只债券隐含评级调低，7只债券列入观察名单、7只债券评级调低、5只主体评级调低、4只展期、4只实质违约、1只主体列入观察名单，涉及债项实质违约的发行人为山东龙大美食股份有限公司、正荣地产控股有限公司、武汉当代科技投资有限公司及瑞茂通供应链管理股份有限公司。
　　投资建议：总体来看，7月不同评级不同行业信用利差（减同期限国开债，下同）整体有所收缩。城投债方面，7月末10Y以内期限城投债信用利差较6月末有不超过7BP的下行幅度，10Y以上期限信用利差较6月末有1BP的上行幅度。产业债方面，7月产业债利差1Y/3Y短端整体收缩，5Y/10Y部分评级有不同程度走扩。银行资本债方面，7月1Y商业银行普通债及二级资本债利差普遍收缩，5Y/10Y部分评级利差有所走扩，各评级各期限永续债均有不同程度的收缩。
　　从各类信用债信用利差的历史分位来看，7月末>10Y长端城投信用利差所处历史分位相对较高，为21%；1Y/10YAAA产业债信用利差所处历史分位相对较高，位于20%-26%区间内；10YAAA商业银行普通债信用利差所处历史分位相对较高，为21%；10YAA+二级资本债信用利差所处历史分位相对较高，为21%。从期限利差比价维度，建议关注10Y信用债。
　　风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化的风险。