券商自营金融投资项目通常包含交易性金融资产、债权投资、其他债权投资、其他权益工具投资四个财务报表项目。受季报、年报披露规则差异约束，仅半年报、年报会披露母公司报表资产细分数据，因此为使数据具有可比性，本文时序对比统一采用合并报表金融投资指标；券商自营细分资产结构分析仅选用半年末、年末报表数据开展。截至2026年一季度末，上市证券公司金融投资总规模为7.41万亿元。按报表科目来划分，交易性金融资产规模为5.18万亿元，占比70.0%；其他债权投资规模1.36万亿元，占比18.4%；其他权益工具投资规模0.77万亿元，占比10.4%；债权投资规模0.08万亿元，占比1.2%。截至25年末（因上市券商26年一季报未披露细分资产数据，故25年末数据为最新可得数据），按资产类别来划分，债券投资规模约为3.95万亿元，占比55.87%；股票投资规模1.0万亿元，占比14.09%；基金及其他投资规模2.12万亿元，占比30.04%。
　　2025年下半年上市券商固收类资产持仓规模有所下降。截至25年年末，持有固收类资产规模前五大券商依次为国泰海通（5663亿）、中信证券（3737亿元）、广发证券（2764亿元）、华泰证券（2586亿元）及中金公司（2422亿元），合计占比43.44%，集中度较高。从托管数据来看，2025年下半年券商自营债券托管规模由4.7万亿元降至4.5万亿元；从上市券商年报数据来看，25年下半年共有13家上市券商固收类资产投资规模有所增加，30家有所减少，大多数上市券商减持了固收类资产，合计投资规模由4.2万亿元降至4.0万亿元，降幅为5.10%，两类数据均表明25年下半年券商自营债券持仓规模或有所下降。
　　2025年下半年上市券商股票持仓规模显著抬升，合计投资规模由6728.7亿元增至8570.4亿元，增幅达27.4%。分机构来看，增配规模排名前五券商为中信证券、华泰证券、国泰海通、中金及广发证券，分别增配662.07亿元、468.57亿元、224.45亿元、205.44亿元及191.05亿元。得益于2025年下半年A股向好，市场风险偏好有所抬升，上市券商加大权益资产配置力度，权益仓位自25Q2的18.4%上行至25Q4的22.1%，达到自23Q4以来的阶段性高点。
　　券商所投资信用债普遍放入FVOCI账户。原因或系：1）部分信用债存在如赎回、回售、利率跳升等特殊条款，以及券商流动性管理需要（质押回购融资）使其无法通过SPPI测试；2）放入FVOCI方便进行利润平滑，及减少出售限制。截至2025年末，上市券商其他债权投资科目（FVOCI）中合计持有信用债0.77万亿元，显著高于AC账户中175亿元的信用债持有规模。
　　根据中债登、上清所、上交所及深交所托管数据，截至26年5月末证券自营债券托管规模为4.7万亿元，主要债券投资品种为利率债。截至26年5月末，券商自营利率债投资占比54.21%，信用债占比37.03%，同业存单占比2.99%，可转债/可交债占比1.12%，其他债券占比4.66%，其中其他债券包括熊猫债及结构化融资工具等。截至26年5月，利率债中，国债规模占比45.73%，地方政府债占比41.78%，政策性银行债占比12.49%。
　　26Q1券商自营净卖出超长（剩余期限20Y及以上）利率债1457亿。据自24年1月至26年6月的各期限利率债交易数据来看，所有期限品种均呈现净卖出，这表明券商自营在此周期内整体上压降了利率债的持仓规模。然而，1年以内的短期品种（-5719.2亿）、1-3年品种（-5781.9亿）和20-30年超长期品种（-4886.5亿）是净卖出的主要集中区。7-10Y及30Y以上期限品种净卖出规模相对有限，为仓位结构调整中相对稳定的部分。26Q1券商自营或因通胀担忧及看好股市等降低债券持仓久期，增配短债，净卖出超长（剩余期限20Y及以上）利率债1457亿。26Q2券商自营在超长利率债交易量中占比为42.1%，为市场核心交易力量。
　　风险提示：流动性管理风险、波段交易风险、杠杆策略失效风险