投资要点：
　　从行业整体趋势来看，2018年以来银行业信用卡贷款占总贷款比重持续回落。截至2024年末，国内信用卡授信余额22.9万亿元，应偿信贷余额为8.71万亿（以下简称“信用卡贷款”），在整体信贷规模中占比3.41%，较2018年末的5.03%显著下行。
　　从具体银行来看，国有大行信用卡贷款在其贷款总额中占比整体相对较低。一直以来，四大行和邮储银行对信用卡业务的依赖程度相对较低。2023年末-2025年末，四大行和邮储银行信用卡贷款占总贷款比重均未超过5%，交通银行信用卡贷款占比虽从6.6%降至6.2%，但仍高于其他国有大行。2023年末至2025年末，上市股份行信用卡贷款占比则普遍下行，其中，占比降幅最大的前五家银行分别为广发银行（下降4.4个百分点）、平安银行（下降3.3个百分点）、光大银行（下降2.3个百分点）、华夏银行（下降2.3个百分点）及兴业银行（下降1.9个百分点）。
　　从行业格局来看，国有大行与上市股份行为信用卡贷款核心市场主体。截至2024年末，行业8.71万亿元信用卡贷款余额中，六家大行占比46.73%，11家上市股份行（渤海银行未披露相关数据）占比46.66%，17家核心银行合计占比达93.39%，为市场的主体部分。大行和上市股份行整体经营相对稳健，故行业整体风险较为可控。
　　银行卡手续费可近似替代股份行信用卡非利息收入。“银行卡手续费”中包括借记卡部分和贷记卡部分。相较国有大行，股份行借记卡客群基础薄弱、业务重心倾斜信用卡业务，银行卡手续费中信用卡贡献占比远高于借记卡，因此该科目可近似替代信用卡非利息收入。2025年股份行银行卡手续费营收占比显著高于国有大行。2025年国有大行中，除交通银行外，其余机构银行卡手续费营收占比均低于5%；股份行层面，除恒丰、渤海银行未披露数据、浙商银行表现偏弱外，其余机构占比普遍高于4%。广发、平安银行信用卡贷款在贷款总额中占比相对较高，对应其银行卡手续费营收占比亦处于行业高位。
　　近年来信用卡贷款同比增速整体下行。信用卡贷款增速长期中枢下移，2017年末行业同比增速达到36.95%的阶段性高点，此后有所回落，2024年末同比增速仅为0.23%，增长基本停滞。2024年行业信用卡逾期规模与逾期率同比双升，逾期余额同比增加258亿元，逾期率同比上行0.3个百分点。
　　 2025年行业信用卡贷款不良率小幅抬升。从10家披露了信用卡贷款不良率数据的样本银行来看，行业信用卡平均不良率由2024年的2.64%上行至2025年的2.75%。分机构来看，全年共有5家银行不良率同比改善，其中浦发银行（-53BP）、平安银行（-32BP）、兴业银行（-30BP）降幅领先；另有5家银行不良率同比抬升，工商银行（+111BP）、民生银行（+59BP）、交通银行（+34BP）上行压力相对突出。
　　中国人民银行数据显示，截至2025年末，国内信用卡及借贷合一卡存量6.96亿张，较2022年三季度末8.07亿张的峰值回落1.11亿张，行业发卡规模持续收缩。2025年上市银行信用卡发卡增速呈现明显分化。在10家披露了2024-2025年可比发卡数据的样本银行中，2025年有四家国有大行发卡量增速同比为负，分别为交通银行（-8.0%）、邮储银行（-5.4%）、工商银行（-3.3%）及建设银行（-2.3%），剩余大行及股份行发卡增速同比为正。此外，部分银行已不再公开信用卡卡量数据，或从侧面反映出银行经营考核导向更趋科学化，开始从重规模向重质量转型。
　　 2022-2025年，部分国有大行及上市股份行信用卡交易额增速呈走弱趋势，整体由正转负。2024年行业信用卡交易额/消费额同比增速基本进入负增长区间，其中光大银行跌幅居首，为-29%；兴业银行、平安银行、邮储银行、交通银行降幅均超12%，整体来看国有大行抗波动能力优于股份行；2025年各行信用卡交易额同比增速进一步降至-14%~-7%区间，工商银行、中国银行跌幅居前，邮储银行、招商银行等跌幅较温和。
　　风险提示：经济超预期下行导致资产质量显著恶化；过度授信导致共债风险；资本金补充不足，风控能力下降。