全球市场观察
　　 8月10日，A/H股温和上行。沪指涨0.7%，深成指基本持平，创业板指跌0.7%，耐用消费品、食品饮料和国防军工领涨，硬件设备、半导体和软件服务收跌。恒生指数涨1.1%，恒生科技涨1.3%，必需性消费、可选消费和原材料领涨。南向资金净买入20.21亿港元，其中MiniMax、建滔积层板和长飞光纤净买入居前，腾讯、阿里巴巴和中芯国际净卖出居前。中国7月CPI同比降至0.5%、PPI涨幅回落至3.5%，能源冲击消退但内需仍弱，强化政策托底预期；在岸人民币收于6.744，创三年半新高。
　　日韩股市上涨，欧洲市场在历史高位附近横盘。日经225涨2.1%，韩国KOSPI涨0.7%，弱于预期的美国就业数据降低美联储进一步加息压力，推动电子和金属等高beta板块修复。欧洲STOXX 600基本持平，能源板块涨1.3%，资源和科技小幅上涨，油价上升则压制利率敏感和消费板块；欧洲市场整体仍由盈利韧性托底，但中东风险限制估值进一步扩张。
　　美股小幅回落，核心矛盾重新转向油价与AI资本开支质量。标普500跌0.1%，纳指跌0.3%，道指跌0.1%，费城半导体指数跌2.9%；英伟达跌2.9%，市场担忧其拟推动约5000亿美元AI基础设施融资可能加剧“循环融资”及需求真实性风险，英特尔增发计划拖累股价跌4.1%。微软、亚马逊逆势上涨，显示市场并未否定AI需求，而是继续从高融资依赖的硬件链切向现金流和变现路径更清晰的平台资产。
　　美债收益率全线上行，2年期升约4bps至4.24%，10年期升约6bps至4.71%，30年期升约4bps至5.24%。油价重新大涨迅速抵消弱非农带来的鸽派冲击，市场对9月加息的定价重新升至约五成；与此同时，本周约1250亿美元美债供给及即将公布的7月CPI共同抬升期限溢价。短端宽松空间受限，长端资本成本继续处于高位。
　　大宗商品重新转向中东供应风险交易，布伦特涨5.0%至87.72美元/桶，伊朗提出赔偿、解除制裁等条件令霍尔木兹海峡快速重开的预期降温；天然气涨5.0%至2.79美元/MMBtu。黄金期货涨0.5%至4361.80美元/盎司，白银涨2.8%至65.11美元/盎司，伦铜涨0.6%、伦铝涨1.1%，地缘风险及供应担忧压过美元走强影响；比特币则跌1.7%至63978美元。