事项：
　　2026年7月CPI同比上涨0.5%，PPI同比上涨3.5%。
　　平安观点：
　　7月CPI温和上涨，主因前期能源价格的支撑有所退坡，而核心CPI保持相对稳定；核心CPI中，消费电子、医疗服务相关价格支撑较强，其他商品及服务价格保持相对稳定。PPI同环比增速回落，主要受石化产业链的拖累，有色金属、黑色建材行业也有一定回落，但电子、煤炭及部分消费品的价格支撑持续增强。总体看，CPI及PPI的支撑更加集中于AI相关产业链，而价格的主要拖累在石化、有色等输入性因素影响。
　　7月CPI同比上涨0.5%，较上月回落0.5个百分点；核心CPI同比0.9%，仅较上月回落0.1个百分点。1）能源输入性因素对CPI形成拖累。7月汽油价格同比涨幅回落16.0个百分点至1.0%，对CPI的上拉影响比上月减少约0.45个百分点，是CPI的主要拖累。2）食品价格跌幅略有收窄，仍弱于季节性。7月食品价格下降1.5%，降幅比上月收窄0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.25个百分点。食品价格环比涨幅低于季节性水平0.6个百分点，鲜菜、鸡蛋等分项明显弱于季节性。3）核心商品略有走弱，不同品类存在分化。7月扣除能源的工业消费品价格上涨1.5%，涨幅比上月回落0.2个百分点。其中，计算机、平板电脑和移动电话机价格分别上涨17.4%、17.2%和8.5%，涨幅均有扩大，合计影响CPI同比上涨约0.14个百分点；而黄金饰品、家用器具、交通工具、烟、酒、西药等价格走弱。4）服务价格小幅走弱，医疗服务支撑增强。7月服务CPI同比上涨0.7%，较上月回落0.1个百分点；部分地区政策性调价持续推进，医疗服务价格涨幅扩大，影响CPI同比上涨约0.28个百分点，是服务价格的主要支撑。家庭服务、旅游价格同比有所走弱，居住及房租价格继续磨底。
　　7月PPI同比上涨3.5%，较上月回落0.6个百分点。环比看，PPI下降0.7%，降幅较上月扩大0.4个百分点。1）石油化工产业链对PPI环比拖累较强。7月石油和天然气开采业、石油煤炭加工、化学原料和制品三个行业合计拖累PPI环比约0.5个百分点，较上月拖累加大0.2个百分点。2）有色金属、黑色建材对PPI环比也有拖累。7月有色金属矿采选业、有色金属加工业对PPI环比的拖累达到0.13个百分点，较上月拖累加大0.1个百分点，受输入性因素影响。7月份高温、雨水及台风天气较多，建筑项目施工进度放缓，黑色金属冶炼加工、黑色金属矿采选、非金属矿采选、非金属矿物制品等行业对PPI环比的拖累接近0.1个百分点。3）消费制造行业价格总体稳定，部分行业价格上涨。消费制造行业价格总体稳定，对PPI环比的拖累略有减弱。其中，造纸及纸制品行业价格上涨0.9%；品质类消费较快增长，智能家庭消费设备、护肤用化妆品制造价格分别上涨3.4%和0.7%。4）PPI环比上涨的贡献集中在煤炭和计算机行业。7月煤炭开采洗选、计算机通信电子价格环比分别上涨4.2%和0.6%，均拉动PPI环比增长0.08个百分点。电子行业价格上涨得益于新动能成长壮大，人工智能、高端装备、新材料等领域蓬勃发展。
　　风险提示：稳增长效果不及预期，能源价格波动超预期，新动能相关行业价格回落风险等。