海外经济政策
　　地缘局势：冲突降级，美方释放谈判信号，但海峡通航条件暂未改善。特朗普暂缓对伊朗发动打击，随后称美伊谈判已经开始，但伊朗暂时否认谈判计划。8月6日，伊朗提出收取5~7%的通航费，可能增加后续谈判阻力。截至8月5日的过去一周，霍尔木兹海峡日均仅约2艘货船和2艘油船通行。尽管冲突烈度有所降级，但谈判反复预期仍强。
　　经济数据：美国：1）非农：就业市场表现显著弱于预期。7月失业率4.1%，非农就业减少2.3万人，大幅低于彭博一致预期的8.0万人；5月和6月数据合计下修10.3万人，近3个月平均新增2.0万人，显示就业趋势弱于此前预期。政府部门就业减少5.3万人，是非农就业转负的主要原因；剔除政府部门拖累后，私人就业也仅增加3.0万人。平均时薪环比增加0.05%，劳动参与率降至61.4%，约26.4万人退出劳动力市场。2）消费信贷：6月增加141.73亿美元，高于预期。3）PMI：7月制造业PMI升至55.6，创2022年5月以来新高；新订单、产出和就业指数均有所上升，物价分项回落至71.1。欧洲：6月欧元区PPI同比4.6%、环比下降0.3%；零售销售同比回落至0.7%，环比意外下降0.3%，居民消费动能边际转弱。
　　货币政策：1）美国：非农走弱，美联储加息预期持续缓和。市场对2026年末前加息一次及以上的预期由87.9%降至77.1%，累计定价约1.1次加息。2026年至2027年加息两次及以上的预期最高约为55%，较上周明显回落。2）日本：贝森特暗示日本央行9月加息，推动日元OIS隐含利率路径大幅上移，市场已定价2026年末前以及2027年两次加息。3）欧洲：9月加息预期由88%降至86%，但年末前加息两次以上的预期回落。
　　大类资产变化
　　8月3日至8月7日当周，美伊谈判恢复，地缘风险回落；非农意外转负令美联储加息预期降温，全球股债波动率同步下降，AI科技行情延续修复。1）股市：科技和半导体板块领涨，美股及中国内地科技成长股表现较强；韩国市场受芯片股调整和ETF去杠杆拖累持续下跌。2）债市：弱于预期的非农数据叠加地缘局势缓和，推动主要政府债收益率普遍回落；英国国债收益率降幅较大。3）商品：原油价格大幅下跌；加息预期缓和以及美元回落支撑贵金属显著上涨，中国官方持续购金，且购金幅度连续5个月增加；工业金属温和走强，农产品整体偏弱。4）外汇：美元指数小幅下跌，欧元、英镑和韩元温和升值；日元在上周汇率干预后升势消退。
　　风险提示：美伊冲突超预期升级，全球通胀上行风险超预期，全球经济下行风险超预期，全球金融市场波动超预期等