平安观点：
　　本周回顾：全球权益反弹，A股科技、有色涨幅居前。上周海外地缘风险边际缓和，美联储紧缩预期降温，全球权益市场普遍回暖。美股三大指数上涨3%-5.2%，日韩股市表现分化，日经225上涨1.9%，韩国综指下跌5.1%。A股主要指数普遍上涨，上证指数下跌2.81%，创业板指、科创50分别上涨6.55%、6.61%；结构上，申万31个行业中22个行业上涨，电子、有色金属、机械设备、通信行业领涨，涨幅在9%-13%，建筑材料、综合、基础化工、医药生物涨幅超6%。资金面上，市场成交有所放量，日均成交额环比增长7.0%至2.43万亿元，融资资金维持净流入，但股票型ETF则呈现小幅净流出。
　　海外方面：美伊局势缓和油价回落，美国就业数据低预期压制加息预期。宏观层面，一是美伊谈判本周出现积极进展，油价大幅回落。8月4日美国财长贝森特称美伊可能达成协议，伊方拟与阿曼平分“服务费”收入，随后双方明确谅解备忘录总体框架，预计近期公布最终文本，美国将视履约情况解除港口封锁。受此影响，ICE布油周内冲高回落，全周下跌5.0%，地缘溢价显著收敛。二是美国就业数据低预期压制加息预期。7月非农就业减少2.3万人，前两月合计下修10.3万人，失业率降至4.1%，平均时薪环比仅增0.1%，均不及预期。数据公布后，市场推迟9月加息预期，美元走弱，美债收益率回落，现货黄金进一步冲高突破4300美元/盎司。中观层面，AI硬件方向仍面临地缘政策博弈与财报扰动。一是8月4日路透社报道，美国联邦通信委员会（FCC）拟禁止进口中国产新型光收发模块，以保护本国AI基础设施；随后我国商务部采取反制措施。二是存储公司闪迪发布业绩公告，第四财季营收同比增长372%至89.7亿美元，高于市场预期，但下一财季营收指引低于预期。从市场定价来看，短期全球科技股本周超跌反弹，但AI硬件方向波动仍大，美股七姐妹涨幅较大，而存储公司闪迪、海力士仍在下跌。
　　国内方面，AI拉动出口延续高增，内地与香港资本市场深化互联互通。基本面上，7月出口同比增长23.9%，增速较前值小幅放缓；分品类看，高新技术产品、机电产品出口同比增速达52.7%、33.8%，AI相关产品拉动较大，集成电路、自动数据处理设备及零部件出口同比增长116.6%、67.4%；进口同比增长27.5%，电子类产品需求进一步上升。政策层面，一是内地与香港资本市场深化互联互通。8月3日，证监会发布深化务实合作10项具体举措，涵盖上市融资、指数合作、期货产品、ETF、金融机构国际化、绿色金融及专业资格便利化等领域，支持符合条件的港股上市公司境内上市、香港企业到内地发行债券，并对常规股票ETF实施快速注册机制。同日，香港交易所正式推出5年期人民币国债期货，为全球离岸市场首只以中国国债为标的的期货产品，全程以人民币计价、交易及结算；证监会主席吴清表示正抓紧推进人民币股票交易柜台、REITs纳入沪深港通各项准备工作。
　　二是产业层面，国务院印发《新型电力系统建设“十五五”规划》，提出到2030年非化石能源发电装机占比达65%、发电量占比达50%，新能源利用率锚定90%。
　　综合而言，权益市场在经历资金快速“去杠杆、去拥挤”后初步回稳，同时外围地缘局势、流动性紧缩风险也迎来边际缓释，预计短期权益市场仍有望延续偏强动量，指数层面震荡偏强。结构上，考虑到科技板块在财报季仍面临较大业绩验证压力，筹码结构出清、板块波动率消化仍需时间。因此，继续建议均衡配置来应对，财报季重点关注绩优且估值吸引的板块，具体关注三条线索：一是AI产业链仍是当前最具景气确定性的方向，重点关注筹码结构出清相对充分、基本面扎实的优质方向和个股（国产算力、光模块、PCB、半导体设备材料等）；二是业绩韧性较强且估值相对吸引的非科技板块轮动修复机会，如资源品（有色、化工等）、锂电、非银、医药等；三是低波高股息的红利资产仍具备较好底仓防御价值（银行、煤炭、电力等）。
　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。