事项：
　　美国时间2026年7月29日，美联储召开议息会议，宣布维持联邦基金利率的目标区间在3.5~3.75%不变，会后沃什发表讲话并回答记者提问。
　　平安观点：
　　会议维持利率不变符合市场预期，但三位成员投下反对票、支持加息。会前预期美联储7月维持利政策不变的交易居多，但押注加息的交易也达到约30%。会议投票结果证明，这种分歧也存在于美联储内部——哈马克、卡什卡里和洛根投下反对票，倾向加息25BP，显示美联储鹰声渐强。这三人外，还有不少委员属于“有条件"的鹰派，例如沃勒、库克、杰斐逊等曾在近期明确表示，若通胀走高、看不到回落迹象，美联储可能需要采取行动、收紧政策。除投票结果外，本次会议声明较6月会议基本没有变化，维持了沃什简短克制的沟通风格。
　　沃什强调抗通胀，却不定义“加息门槛”。记者会上，沃什继续强调抗通胀态度，称“不存在软性通胀目标”，会严格以2%为标准。但从实际行动来看，在美国通胀持续高于2%的情况下，美联储仍未加息，使美联储“反应函数”更为模糊。对此，沃什给出两方面解释：一是，美联储不会依赖单月或单一通胀数据进行决策，而更关注通胀趋势，二是，6月会议至今，美国国债收益率大幅上涨，金融条件已经收紧，沃什将其归功于美联储的“后退”。基于沃什表态，我们认为其施政的一种可能性是维持鹰派表态，克制前瞻指引，使得市场利率上行，达到实质加息效果，而不一定需要真正加息。但结合票委近期表态来看，下半年美联储是否“按兵不动”仍取决于通胀能否保持回落趋势。在美伊局势持续反复的背景下，美国通胀前景仍有不确定性。
　　市场影响：连续加息预期有所缓和，但市场反应偏鹰。截至7月30日，CMEFedWatch显示市场对2026年12月加息一次及以上的预期回落至83.1%，较上周的92.8%有所缓和，市场预期年内加息超过一次的押注下降，但加息一次的押注仍然偏强。截至年末，市场累计定价约1.3次加息，9月开启加息的预期仍有57.4%。资产方面，由于会前市场有一定加息预期，因此会议结果公布（维持利率不变）后市场短暂出现仓位回补。但随着沃什召开记者会、维持抗通胀姿态但却模糊后续政策路径，叠加近期地缘局势波动，除美元指数外，市场当天整体反应偏鹰。7月29日，美元指数下跌0.59%至100.8；10年期美债收益率上行6BP至4.67%，30年期美债收益率上行11BP至5.20%。美股短暂上行后，尾盘重新下挫，标普500、纳指和道指分别下跌1.52%、1.74%和2.19%。COMEX黄金收于4017.90美元/盎司，下跌0.19%。布伦特原油收于90.74美元/桶，大涨7.91%，则主要受到美伊冲突重新升级推动。
　　风险提示：美联储政策超预期收紧，美国通胀韧性超预期，美国经济超预期走弱，美联储独立性超预期受损等。