平安观点：
　　海外经济政策
　　地缘局势：美伊冲突持续升级。据新华社报道，伊朗7月12日宣布关闭霍尔木兹海峡后，美军于7月13日扩大对伊朗打击并恢复海上封锁，随后双方连续交火。布伦特原油当周上涨15.9%至88.10美元/桶，市场对三季度末及年内恢复通航的押注下降，局势不确定性仍高。此外，据路透社报道，当周俄罗斯打击乌克兰黑海沿岸城市，黑海粮食航运波动。另据CBS报道，美国对古巴施压升级，五角大楼正在评估潜在军事选项，但尚未决定采取军事行动。关注地缘局势扩散风险。
　　经济数据：美国：1）通胀：6月CPI和PPI均低于预期，能源价格回落是主要拖累，核心商品、住房租金和非住房服务也同步降温；7月中旬以来油价反弹，或削弱能源通胀继续缓和的幅度。2）地产工业：6月新住房供给整体变化不大；6月工业产出增速有所放缓，但仍具韧性。3）消费与信心：6月零售销售环比放缓，加油站、食品饮料及服装等销售回落，居民消费动能边际降温。7月密歇根消费者信心升至2月以来最高，短期通胀预期回落。4）就业：初请和续请失业金人数均有所下降，劳动力市场整体稳健。欧洲：5月欧元区工业生产环比-0.2%、同比-1.2%，制造业修复未能延续。
　　货币政策：1）美国：尽管6月通胀低于预期，但沃什在国会听证会上重申抗通胀立场，市场加息预期谨慎缓和。截至7月18日，市场对2026年12月前加息一次及以上的概率小幅降至77.9%。2）日本：市场维持对日本央行2027年再次加息一次的预期，利率路径较上周变化不大。3）欧洲：油气价格回升推动加息预期升温，市场对欧洲央行9月加息的预期升至78.6%。4）韩国：韩国央行7月16日加息25BP至2.75%，并暗示可能继续收紧；关注韩国市场科技股抛售与政策收紧的外溢影响。
　　大类资产变化
　　7月13日至17日当周，美伊局势再度升级、全球科技股抛售加剧，但美国通胀超预期回落，美联储加息预期边际回落。1）股市：全球大部分股市承压，美股半导体板块明显回调；亚洲市场跌幅更大；欧洲股市相对抗跌。2）债市：美国通胀低于预期推动美债收益率小幅下行；德债和英债则受地缘风险影响上行，日债受日本政府鼓励国内投资的表态影响回落。3）商品：美伊局势升级推动原油上涨；加息预期仍压制贵金属，但央行购金延续。工业金属小幅上涨，农产品普遍走强，小麦受俄乌冲突和黑海航运风险上涨。4）外汇：美国通胀回落压低加息预期，美元指数小幅下跌。韩元受央行加息支撑持续升值，英镑和欧元提振，日元则持续偏弱。
　　风险提示：美伊冲突超预期升级，全球通胀上行风险超预期，全球经济下行风险超预期，全球金融市场波动超预期等。