平安观点：
　　本周回顾：全球科技股剧烈调整。上周海外地缘风险再度升温，科技股去杠杆进程持续，权益市场普遍承压。美股三大指数下跌0.9%-3.0%，费城半导体指数、韩国综指、日经225下跌6%-10%。A股主要指数普遍调整，上证指数下跌5.8%，日内跌至年内新低3745点，创业板指、科创50分别下跌10.8%、16.9%；结构上，申万31个行业仅7个行业上涨，红利板块相对韧性，科技股跌幅较深。煤炭、食品饮料、银行、石油石化行业领涨，涨幅2%-3%；电子、国防军工、机械设备、通信行业跌幅在13%-19%。资金面上，市场成交有所缩量，融资资金自7月2日起连续11日净流出，但股票型ETF净流入大幅放量至2036.4亿元。
　　海外方面：美伊局势再度紧张，全球AI科技股去杠杆剧烈调整。宏观层面，美联储加息预期边际缓和，美伊局势再度紧张推升油价。美国6月CPI同比增长3.5%（预期3.8%）、环比下降0.4%，核心CPI同比增长2.6%（预期2.8%）、环比持平，全面低于预期。数据公布后，市场对美联储加息预期边际缓和，7月加息概率降至15%，可能加息窗口推迟至9月或10月。但美联储主席沃什于国会听证会再度展现强硬鹰派立场，后续货币政策不确定性仍存。地缘方面，美伊冲突近一周急剧升级，美军对伊朗连续实施七夜空袭，伊朗打击叙利亚境内美军指挥中心并警告进入“全面进攻”阶段，霍尔木兹海峡通行量降至三周低点，ICE布油全周涨近16%。中观层面，AI行情走势是未来全球市场最核心的关注，当前高景气的基本面逻辑难言松动，资金面去杠杆是核心问题。近一周，韩国金融监管部门发布个股杠杆ETF一揽子管控措施，暂停新增产品、大幅提高保证金门槛，同时韩国央行加息进一步收紧流动性环境，以韩股为首的全球科技股剧烈调整。在此情况下，市场对科技股业绩高增定价钝感甚至出现“卖预期”，台积电、阿斯麦最新公布Q2业绩均超预期并上修全年业绩指引，但全周下跌8.2%、2.8%。
　　国内方面，基本面延续“产强于需”、“外需强于内需”特征。基本面上，上半年GDP同比增长4.7%，其中二季度增长4.3%，能源供给冲击与内需偏弱等因素均有拖累。6月单月数据延续“产强于需、外需强于内需”特征：出口同比27.0%、工业增加值同比5.3%，增速均较前值加快，高技术产业增加值维持两位数较快增长；社零同比1.0%由负转正，但固定资产投资累计同比降至-5.7%，基建累计同比转负至-2.4%。地产方面，投资与销售面积累计同比降幅扩大，70城新建商品住宅价格环比-0.2%延续负增。金融数据方面，6月社融增量同比少增，存量增速回落至7.4%，实体信贷需求延续偏弱，居民与企业中长期贷款大幅少增；M1同比回落至4.0%，M2降至8.0%，资金活化程度仍不足。政策层面，产业上继续重视AI发展。国家主席习近平于7月17日出席2026世界人工智能大会开幕式并发表主旨讲话，成立世界人工智能合作组织协定签署仪式则已于7月16日举行，哈萨克斯坦、巴基斯坦、俄罗斯等29个国家为创始成员国。
　　内需方面的关注度也在提升。国务院总理李强于7月13日主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策，切实巩固拓展经济稳中向好态势，中国石化、胖东来、山东重工、中科曙光的企业家于会上发言。《扩大消费“十五五”规划》审议通过，提出到2030年社会消费品零售总额达60万亿元左右，围绕银发经济、育儿产品、文旅消费、健康消费、汽车消费等设置9个专栏部署政策任务。
　　综合而言，短期全球权益市场均在演绎“科技调整、风格均衡”的特征，资金面去杠杆是核心矛盾。在基本面“K”型分化的现实下，市场实现完全的主线切换难度较大，低位板块轮动修复后，整体风格或更偏防御，AI行情的走向是后市关键，在目前尚未观察到产业基本面出现实质性恶化的情况下，可能需等待资金面回稳后再作判断，国内长鑫上市、外围市场去杠杆进程均是观察点。结构上，短期建议关注：一是估值低位的红利防御方向（银行/煤炭等）；二是业绩韧性较强、估值相对合理的板块轮动修复机会（化工/石油石化/医药/非银等）。中期维度，仍继续看好AI科技和先进制造的景气向上机会（半导体/通信/PCB/机械/军工/储能等）。
　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。