平安观点：
　　回顾7月，全球市场主要围绕地缘局势反复、AI硬件去杠杆交易，资产波动加大，权益震荡承压，原油、美债利率上行，黄金微涨。一方面，虽然6月通胀、就业数据降温，但美伊协议破裂、原油价格反弹，推升市场通胀担忧以及加息预期，对冲了单月经济数据的影响。此外，7月FOMC会议增量信息有限，货币政策不确定性提升。另一方面，全球科技资产在AI硬件叙事扰动下承压，韩国杠杆ETF监管收紧加速行情调整。在此背景下，权益市场波动加大，A股、美股科技行情承压，AI算力叙事扰动下，全球资金向低估值且AI应用占比更高的港股市场切换；中债收益率小幅下行；美元指数先维持高位震荡，月底因日央行外汇干预而回落，整体小幅下行；美债利率上行，期限利差走扩；原油因美伊地缘冲突升级明显反弹。
　　展望8月，国内基本面“K”型分化延续、资金面中性偏乐观，海外流动性维持偏紧，境内风险资产预计呈震荡修复态势。基本面上，“K”型分化格局延续，在AI与出口拉动的背景下，整体下行风险相对可控，7月政治局会议稳增长预期边际抬升，后续“六张网”以及扩内需等结构政策发力值得关注。流动性层面，国内延续适度宽松基调，海外流动性或维持偏紧。展望后市，海内外杠杆资金出清接近尾声，国内政策释放积极信号，A股指数具备较好性价比，但考虑到8月财报季仍有较多扰动、地缘局势仍存变数，结构上建议以均衡配置来应对潜在波动，关注科技板块的反弹力度以及业绩韧性或边际改善的板块轮动修复机会。债市长端维持1.65%-1.85%的区间判断，在1.7%以下时可止盈。人民币升值压力已有所释放，预计震荡，整体略偏强。
　　展望8月，全球科技行情去杠杆或进入尾声，海外通胀下行节奏或受扰动，市场加息预计较难修正，流动性仍偏紧。一方面，伴随美股科技巨头财报落地，AI算力行情拥挤交易逐步出清。另一方面，高频数据显示就业市场有所放缓但仍具韧性，7月油价再度上行，扰动短期通胀下行节奏。预计短期市场加息预期较难修正，后续关注地缘扰动缓和、通胀数据再度降温，以及8月末Jackson Hole年会是否释放更多货币政策信息。在此背景下，美元指数、美债收益率预计短期呈高位震荡格局，但由于市场加息预期定价相对充分，进一步上行空间受限。美股去杠杆后或震荡修复，整体估值扩张仍受加息预期压制，需等待地缘缓和信号。港股或仍处于补涨过程，反弹的持续性和力度需关注AI科技叙事是否向应用侧扩散，以及海外加息预期的变化。商品方面，美伊核心矛盾短期或难解，叠加成品油消费进入旺季，原油价格或震荡偏强；黄金在市场对美联储偏鹰定价已较为充分、未来美伊局势逐步缓和预期仍存，通胀压力或逐步降低的背景下，或逐步震荡上修。
　　风险提示：1）全球地缘政治冲突加剧，中美关系再起波澜，都可能影响相关资产价格的表现。2）国内宏观经济修复不及预期。若后续经济基本面未出现明显改善，A股上市公司企业盈利将相应遭受负面影响，人民币汇率的贬值压力将进一步增大。3）当前国内货币政策整体呈现适度宽松的态势，若后续货币政策再度超预期收紧，A股市场流动性将面临过度收紧的风险，无风险利率上移，对利率债资产形成调整压力。4）美联储政策紧缩超预期。如果油价对美国通胀的传导幅度超预期，同时美国经济韧性较强，则美联储可能超预期收紧流动性，进而导致市场流动性承压、全球风险资产价格回落。5）特朗普政策出现超预期变化。特朗普上任至今，其政策、言论呈现反复变化的特征，并易对资本市场形成扰动。若其政策出现超预期的变化，并对美国经济乃至全球政治经济格局产生重大影响，则可能加剧相关资产价格的波动。