平安观点：
　　海外经济政策
　　地缘局势：美伊局势短暂缓和后再次反复。据路透社报道，美国7月26日暂停对伊空袭，但7月29日再次发起新一轮打击。7月31日伊朗称两艘船在霍尔木兹海峡遇袭，当周海峡航运持续受阻，霍尔木兹海峡日均仅约3艘货船和1艘油船通行；上一周曼德海峡通航数量也有所回落。截至8月2日，特朗普暂缓对伊朗的新一轮打击，以促成协议达成。我们提示，美伊局势持续反复，对市场风险偏好和价格的冲击待进一步观察。
　　经济数据：美国：1）GDP：美国二季度实际GDP环比折年增长1.5%，低于一季度的2.1%；但实际私人国内最终销售增长3.9%，内需保持韧性，净出口、库存及政府支出形成拖累。价格方面，6月PCE和核心PCE同比分别回落至3.67%和3.29%。2）耐用品订单：6月环比增长0.3%不及预期，但AI相关投资支撑延续。3）信心：7月谘商会消费者信心下降至90.8。4）失业金：失业金申请人数仍处低位。欧洲：二季度GDP环比0.4%，高于预期，经济表现边际修复。日本：6月零售销售环比回落至0.5%，明显下滑。失业率、有效求人倍率则显示就业市场偏紧。
　　货币政策：1）美国：美联储7月会议维持利率不变，三名委员支持加息25BP，显示美联储内部鹰派倾向增强。记者会上，沃什强调严格遵守2%通胀目标，但未明确加息门槛，引发市场对美联储抗通胀承诺可信度的担忧。当周市场对美联储年内加息一次及以上的押注小幅回落，但仍有87.9%。2）日本：日本央行7月会议维持政策利率在1.0%，一名官员支持加息；行长植田和男强调通胀上行风险。但是，当周日本政府疑似干预汇市后，加息必要性或边际回落。3）欧洲：9月加息概率由93%降至88%。
　　大类资产变化
　　7月27日至31日当周，美伊短暂停火推动油价回落，部分科技企业财报改善AI投资回报预期，全球风险偏好修复，但美联储政策不确定性推动债市波动上升。1）股市：微软和亚马逊云业务增长强劲，缓解市场对AI资本开支回报的担忧。当周股市多数上涨，美股和港股表现较强。2）债市：美联储维持利率不变，短端加息预期降温，但市场对其抗通胀承诺的信心下降，美债收益率曲线熊陡，10年期收益率显著上行。3）商品：美伊冲突阶段性缓和推动原油价格回落，实际利率上行压制贵金属；美元走弱支撑工业金属，天气改善及供应担忧缓解推动农产品价格下跌。4）外汇：油价回落、美联储维持利率不变及政策不确定性推动美元走弱；日韩疑似干预汇率带动日元、韩元大幅升值，其他主要非美货币多数上涨。
　　风险提示：美伊冲突超预期升级，全球通胀上行风险超预期，全球经济下行风险超预期，全球金融市场波动超预期等