本期地方债发行和净融资皆环比上升，预计下期地方债发行和净融资将环比上升。本期（2026.8.3-2026.8.9）地方债合计发行/净融资1818.40亿元/959.72亿元（上期为1262.59亿元/143.45亿元），下期（2026.8.10-2026.8.16）预计发行/净融资2828.23亿元/2331.38亿元。从加权发行期限来看，本期地方债加权发行期限为12.94年，较上期（2026.7.27-2026.8.2）的12.79年小幅拉长。从发行情绪来看，本期10/30年地方债较同期限国债的发行利差环比下降至4.54BP/12.31BP（上期为4.72BP/14.08BP），全场倍数10Y、30Y均环比下降（本期分别为19.95倍和28.60倍，上期为25.03倍和30.86倍）。
　　当前新增债发行进度快于24年同期，但仍慢于25年同期。截至2026年8月7日，新增一般债/新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为57.9%和55.9%，考虑下期预计发行为60.4%和59.0%。2025年累计发行进度分别为67.8%/63.5%和70.9%/63.7%，2024年累计发行进度分别为54.8%/45.2%和57.7%/47.8%。
　　2026年8-9月计划发行的地方债规模合计17189亿元，其中新增地方债计划发行10098亿元。截至2026年8月7日，已有31个地区披露2026年Q3计划发行的地方债规模合计17189亿元（8-9月分别为10369亿元和6820亿元），其中新增专项债为10098亿元（8-9月分别为5744亿元和4353亿元），去年同地区同期发行分别为16092亿元和8208亿元，去年全国同期发行分别为18295亿元和8996亿元。
　　本期特殊新增专项债发行453亿元，置换隐债特殊再融资债发行398亿元。截至2026年8月7日，特殊新增专项债累计发行6888亿元（本期发行453亿元）；置换隐债特殊再融资债累计已发行17792亿元（本期发行398亿元），发行进度达89.0%，其中浙江等15个地区已全部发完（本期新增天津地区）。
　　本期地方债减国债利差10Y、30Y均收窄，周度换手率环比下降。截至2026年8月7日，10年和30年地方债减国债利差分别为6.86BP和12.19BP，较2026年7月31日分别收窄1.73BP和1.05BP，分别处于2023年以来历史分位数的0.30%和30.90%。本期地方债周度换手率为0.76%，较上期的0.78%环比下降。本期内蒙古、黑龙江、宁波等地区7-10Y地方债收益率和流动性皆优于全国平均水平。
　　当前10Y及以上地方债减国债利差性价比整体并不高，建议等待后续供给上量的配置机会。以10年期地方债为观察的锚，2018年以来利差的调整顶部或在发行加点下限的基础上上浮20-25BP左右，底部或在发行加点下限附近，当前地方债与国债利差的顶部或在30-35BP上下，底部或在5-10BP上下。当前10Y及以上地方债减国债利差已压缩至10BP附近，性价比已明显回落，其中30Y地方债减国债利差的潜在空间更大、仍可关注，整体上建议等待后续供给上量的配置机会。
　　风险提示：部分数据统计可能不完全，数据统计存在误差。