公募基金和理财产品都广泛采用中债综合指数作为业绩基准。但实际上，复制甚至跑赢中债综合指数，难度很大。
　　本文从预期差逻辑出发，设计了择时策略信号：根据未来利率预期与当前利率是否过度偏离，得到多空信号。
　　第一步，利用国债期货与现货的信息，计算得到国债期货隐含利率的多空信号。
　　第二步，利用权益市场的信息，计算得到系统性风险溢价对应的多空信号。
　　第三步，把两部分多空信号结合到一起，生成完整的预期差择时信号。
　　择时策略应用于债券指数组合，以中债综合财富指数作为比较基准，能够在控制回撤的前提下，组合收益跑赢比较基准。
　　样本内表现较好。2019-2022年：
　　择时策略的年化收益比中债综合全价指数高395bp，比中债综合财富指数高59bp
　　择时策略的最大回撤比中债综合全价指数低148bp，比中债综合财富指数低25bp
　　样本外延续模型的良好表现。2023-2026年：
　　择时策略的年化收益比中债综合全价指数高396bp，比中债综合财富指数高119bp
　　择时策略的最大回撤比中债综合全价指数低135bp，比中债综合财富指数低85bp
　　择时策略应用于方便操作的债券ETF上，依然表现良好。
　　2022-2026年：
　　债券ETF择时策略的年化收益比中债综合全价指数高332bp，比中债综合财富指数高58bp
　　债券ETF择时策略的最大回撤比中债综合全价指数低80bp，比中债综合财富指数低30bp
　　风险提示：模型计算可能存在误差，指标选取可能不够全面，历史回测不代表未来