摘要：百亿蓝海待破局，国产创新正当时
　　为什么2026年需要重点关注IBD行业？IBD领域正成为全球制药行业的战略高地，核心驱动力体现在三个维度：1）BD并购热潮持续升温，海外MNC通过密集交易抢占赛道，2024年Q2以来交易数量逐季攀升，诺华、赛诺菲、艾伯维等巨头持续加码。2026年1月先声药业与BI达成10亿欧元级合作，标志着国产IBD管线获MNC认可。2）已上市生物制剂快速放量：利生奇珠单抗是选择性IL-23p19抑制剂获批用于IBD双适应症（2022年CD，2024年UC），主要优势在于先发优势明显且临床数据充分，在IBD市场成熟度高已进入放量期。3）2026年迎来数据读出超级年，多款重磅在研产品进入关键验证阶段。
　　 IBD市场前景广阔，但已上市产品疗效有限，存在巨大未被满足临床需求。IBD（炎症性肠病）包括克罗恩病和溃疡性结肠炎，是一种慢性、复发性肠道炎症性疾病，严重影响生活质量。全球患者约600-800万，中国患者预计突破150万且呈年轻化趋势。根据Mordor Intelligence预测，2025年全球IBD治疗市场规模约274.3亿美元，预计2031年将达到379.2亿美元，2026-2031年复合年增长率约5.55%。庞大的患者基数、未满足的临床需求以及IBD具有慢性病长期用药特性，以上因素使IBD成为MNC关注的重要疾病领域。
　　 IBD领域的研发创新异常活跃，新靶点、新机制、新剂型的突破不断涌现，逐步打破传统治疗的局限。当前IBD赛道的研发竞争方向，一方面有IL-23、JAK等成熟自免靶点的优化升级，另一方面有TL1A、TYK2、PDE4等全新机制靶点的攻坚突破，同时，口服制剂替代注射制剂的剂型创新，不仅能提升患者依从性，也是企业构建竞争壁垒的方向之一。TL1A靶点方面，Tulisokibart（默沙东）具有先发优势，Duvakitug（赛诺菲/梯瓦）有望成为CD领域获批单抗。TYK2靶点方面，武田Zasocitinib（TAK-279）对比氘可来昔替尼治疗斑块状银屑病的III期研究达到主要终点，有望打开TYK2抑制剂天花板。口服产品环肽IL-23产品大多处于临床前，进展最快的为强生的Icotrokinra。
　　中国药企正加速布局IBD领域，其研发能力持续获得MNC认可。TL1A靶点赛道，三生国健（SSGJ-627）、苑东生物（EP-0210）、智翔金泰（GR2303）均已进入临床阶段；TYK2靶点方面，益方生物的nomelcitinib开展UC适应症进入临床II期，中国生物制药（正大天晴为其附属公司）的TQH3906亦进入临床I期；PDE4靶点方面，和美生物的Mufemilast成为UCII期成功的PDE4抑制剂，打破该领域失败困境，信达生物、海思科紧随其后；环肽IL-23领域，海思科、翰森制药临床前布局。
　　投资建议：关注国内IBD领域新药研发进展，建议关注益方生物、三生国健、和美生物、海思科、智翔金泰、信达生物、翰森制药、苑东生物等。
　　风险提示：1）产品研发不及预期风险。2）市场竞争加剧风险。3）产品产能不及预期风险。4)政策变化风险。5)仿制药风险。6）集采风险。