行业观点
　　2026年7月29日，Sail Biomedicines宣布与强生签署体内CAR-T战略合作。公告给出的最高潜在经济总额约为35.05亿美元：7.85亿美元初始付款，其中包括4.65亿美元股权投资；最高1.4亿美元与开发里程碑挂钩；强生还获得一项独家选择权，未来若决定收购Sail，将另行支付25.8亿美元。
　　MNC陆续布局in vivo CAR-T领域，行业达成多个大额BD交易。根据医麦客，2025年以来，MNC在in vivo CAR-T领域的交易总额已突破150亿美金。此外，invivo CAR-T在临床数据持续得到验证，2026年ASCO年会上，Kelonia公布BCMA in vivo CAR-TKLN-1010的I期inMMyCAR研究数据：全部18例复发/难治性多发性骨髓瘤患者在治疗后1个月骨髓中均达到微小残留病（MRD）阴性，客观缓解率（ORR）达100%。2026年EHA年会上，传奇生物CD19/CD20双靶in vivo CAR-TLB2501治疗复发/难治性B细胞非霍奇金淋巴瘤I期临床首次公布：在较高剂量水平下，LB2501达到了100%（6/6）的ORR以及83.3%（5/6）的完全缓解率（CR）。
　　建议关注在in vivo CAR-T领域有布局的相关标的，如石药集团、安科生物、科济药业、云顶新耀等。
　　投资策略
　　投资建议：中国创新药企全球竞争力持续提升，从治疗领域和技术平台两个维度把握创新主线：1）潜力治疗领域方面，除肿瘤与免疫等存量热门领域，可关注代谢领域（如减重）、慢病领域（如高血压、高血脂）、中枢神经领域（如AD、帕金森）等方向。2）潜力技术平台方面，可关注小核酸药物、放射性药物（RDC）、CART疗法等方向。建议关注百济神州、和誉-B、加科思-B、东诚药业、远大医药、甘李药业、通化东宝、众生药业、京新药业、康辰药业、苑东生物等。
　　CXO和上游：行业环境方面，医药融资小幅增长，BD交易、H股IPO回暖等因素激活创新热情，订单端呈现回暖态势。投资思路上，外向型CXO整体需求增长，可关注提前布局多肽、小核酸、ADC等新兴领域的公司。内向型CXO订单端回暖，建议重点关注SMO、临床前CRO等领域的公司。生命科学上游持续演绎“海外开拓+国内渗透”的核心发展逻辑。建议关注凯莱英、药康生物、奥浦迈等。
　　器械：短期来看国内市场受政策影响有所承压，随着反内卷政策持续出台、大部分赛道集采出清、企业持续进行创新升级和国际业务拓展，行业基本面有望改善，关注相关业绩边际改善机会。建议关注迈瑞医疗、惠泰医疗、迈普医学、微电生理。
　　行业要闻荟萃
　　1、阿斯利康CLDN18.2 ADC首个III期研究达到OS主要终点；2、翰森B7-H3 ADC第二项III期研究成功；3、恒瑞医药HER3 ADC申报上市；4、恒瑞医药长效胰岛素类似物获批上市。
　　行情回顾
　　上周医药板块上涨2.60%，同期沪深300指数下跌1.31%，医药行业在27个行业中涨跌幅排名第19位。上周港股医药板块下跌1.36%，同期恒生综指上涨3.69%医药行业在11个行业中涨跌幅排名第11位。
　　风险提示
　　1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。