摘要
　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年7月27日发布的题为《Europe roadshowfeedback》的报告，在过去两周与70多位欧洲投资者的路演中，来自各行业和不同资历的参与者投资者都表示对人形机器人行业的兴趣异常强烈。路演讨论日益聚焦于识别2028年商业化前可能的供应链赢家，市场愈发确信人形机器人投资周期已然启动。
　　人形机器人投资周期开启——为2028年量产准备
　　在为期两周的欧洲路演期间，全球人形机器人生态系统的投资者兴趣异常浓厚。相关会议需求超预期，不仅吸引汽车行业投资者，更包括首席投资官、资深基金经理及跨工业、科技和全球主题基金的投资者，凸显该主题日益扩大的吸引力。
　　鉴于领先厂商目标在2028年前后实现量产，投资者普遍认同，当前是深化行业认知、建立投资敞口的关键时点。市场一致认为，主要供应商遴选需在2026年末或2027年上半年完成，促使投资者更关注已确立地位的汽车零部件供应商能否进入主流人形机器人供应链。
　　验证商业化逻辑：投资者关键疑问
　　讨论主要围绕商业化准备度及技术、供应链与监管的潜在瓶颈。中信里昂强调，人形机器人的手部灵活性与现实世界训练数据积累是关键技术挑战，但相信过去两年的进展速度足以支持2028年商业化目标。研究指出，应用可能从特定/单一制造任务开始，再扩展至通用场景，这一观点获投资者广泛认同。
　　投资者对供应链风险担忧较低，因供应商遴选已启动且产能扩张将跟进。市场普遍认为各国政府更可能支持人形机器人行业发展，而非设置重大监管障碍。
　　供应链重构受益标的受关注
　　中信里昂在7月初报告指出，美国可能限制中国的人形机器人组件，韩国汽车供应商或成替代受益者，该观点获积极反响。多数投资者认同此主题尚未被市场充分认知，可能成为具吸引力的投资机会。
　　投资者尤其关注这个转型中的潜在受益标的。分析指出，HLMando与德国Schaeffler凭借行业分析与渠道验证，被视为最佳定位的现有供应商，该观点获普遍认可
　　现代摩比斯与HLMando受热捧；起亚获价值型投资者关注
　　关键讨论点在于，投资者该如何评估人形机器人机遇。研究指出，波士顿动力（Boston Dynamics）股权价值是投资逻辑组成部分，但更重要的是要聚焦最直接受益商业化的企业。在此框架下，分析重点关注现代摩比斯（Hyundai Mobis），同时指出若人形机器人加速普及HLMando具最大上行潜力，该观点获投资者认可
　　关于现代汽车集团，最常被问及软银集团（SoftBank）近期行使卖权。分析解释，现代汽车集团的买权结构使软银选择有限，该交易最终对集团有利。多数投资者认同此评估并积极看待结果。