固定收益6月理财规模季节性大幅下降——理财规模跟踪月报（2026年6月）：我们测算，截至2026年6月末，理财规模合计33.86万亿元，较上月末减少1.25万亿元，阶段性明显下降。6月理财公司固收类理财平均当月年化收益率回落。银行负债成本下行或将支撑债券收益率震荡下行，债券收益率曲线有望适度走平，超长债机会仍较突出。近期原油价格已基本跌回美伊冲突前水平，本轮PPI同比可能于6月见顶，下半年PPI同比预计将显著回落，通胀担忧可能消退。2026年债市或将供不应求。当前，中短债收益率处于历史低位，信用利差低，债券收益率曲线陡峭，超长债机会突出。近两个月超长债收益率下行较缓慢，或与新发较多有关。9月份超长债发行将接近尾声，我们预判9月前后超长债或有大行情。经济K型分化，内需承压，融资需求持续偏弱，下半年政策利率可能下调。7月理财规模可能季节性大幅增长2万亿以上，贷款或负增长。我们预计三季度10Y国债收益率跌破1.70%，30Y国债收益率走向2.0%。我们建议重点关注20Y及以上国债和地方债之大机会，资金或填平价值洼地。
　　风险提示：出口可能超预期，导致债市调整；理财及债基等监管及税收政策可能超预期，带来债市冲击；股市可能继续大幅走强，年金等机构资金或继续从债市流向股市，对债市有冲击等。
　　计算机Meta仍在大模型“牌桌”上——计算机行业点评：Fable 5重新上线。据虎嗅网，目前Fable 5可在Claude Platform、Claude.ai、Claude Code和ClaudeCowork中使用。Meta下一代模型或媲美GPT-5.5。据智东西，阿里巴巴内部宣布反向禁用Claude。AI原生产品预计将会层出不穷，既在放大产业的短期波动，又在验证产业的长期走势。回到ROI分析框架，我们预期2026年将看到Agent的“Token->ARR”大幅上修。需求侧验证以后，市场预计将关注供给侧。近期，市场热议Meta转型云租赁业务，质疑Capex或下修。我们认为Meta仍在大模型“牌桌”上，Capex预计将保持稳定增长。建议布局产业趋势明确、具备较高增长确定性的赛道，把握扩产能力和卡位能力突出的公司。考虑到行业的波动性，建议做好逆向投资和前瞻布局。建议关注国产大模型（Minimax、智谱），Agent（合合信息），Infra（深信服），国产算力（芯原股份、寒武纪、海光信息），CPU（澜起科技，禾盛新材，兴森科技），AIDC（锐明技术、中恒电气、东阳光、远东股份等）。
　　风险提示：新技术的S型渗透曲线，市场容易在有催化时过于乐观，在阶段性空窗期开始悲观，导致股价的大幅波动；国产大模型性能突破受限；AI产品落地低于预期。
　　建筑建材/机械/地产销量延续高增，内外需共振支撑增长——6月工程机械行业主要产品销售点评：2026年6月挖掘机销售25445台，同比增长35.3%。装载机6月销售15002台，同比增长24.9%。内外销均实现较快增长，出口端表现相对更强。我们认为，国内需求或主要受存量设备更新、设备淘汰后的替换转化以及低基数共同支撑；出口端则受益于国产品牌海外渠道持续完善、产品竞争力提升及海外工程建设需求释放，出口仍是当前工程机械销量增长的重要增量来源。国内装载机电动化渗透率维持高位，效率与经济性优势推动产品结构升级。开工端环比有所回落，终端市场进入由旺转淡阶段。按照设备平均使用寿命测算，部分存量设备已逐步进入替换窗口期，叠加设备更新政策、环保排放要求提升以及重点工程项目推进，内需有望维持修复基础。海外方面，国产品牌在产品性价比、渠道服务和本地化能力方面持续提升，出口有望继续成为平滑国内周期波动的重要支撑。
　　风险提示：国内需求修复不及预期；海外市场拓展不及预期；重点工程及资金落地不及预期。
　　医药康诺亚-B(02162.HK)——商业化放量与BD兑现共振，26H2多重催化可期：司普奇拜单抗为国产首款获批上市的IL-4Rα单抗，目前已在国内获批成人中重度特应性皮炎（AD）、慢性鼻窦炎伴鼻息肉（CRSwNP）、季节性过敏性鼻炎（SAR）三项适应症，相关生物制剂市场仍处于渗透率提升阶段。2026年为三项适应症医保执行后的首个完整年度，叠加医院准入进展迅速以及公司商业化团队支持，产品销售有望加速放量。CMG901逐步迈向海外商业化，销售分成有望持续增厚业绩。CM336实现股权退出，原授权收益继续保留。CM512长效优势突出，Belenos或具备二次BD潜力。未来潜在催化：2026H2多条管线迎来关键数据与申报节点：①CMG901有望披露后线胃癌关键数据，并同步推进FDA申报；②CM512读出CRSwNPII期数据可期；③CM336计划递交国内上市申请（BLA）；④司普奇拜单抗依托医保红利放量有望持续兑现。
　　风险提示：临床研发失败风险，竞争格局恶化风险、销售不及预期风险等。
　　基础化工，电子卫星化学(002648.SZ)——优质轻烃一体化企业，业绩弹性显著：卫星化学是国内领先的轻烃产业链一体化生产企业，目前已经打造“C2+C3”协同发展的完整产业链条，产品聚焦于高端聚烯烃、电子化学品、氢能利用、二氧化碳与氢气综合利用等领域。2026年上半