宏观经济PMI超季节性回暖，关注7月政治局会议——兼评6月PMI数据：事件：2026年6月官方制造业PMI50.3%，预期50.1%，前值50.0%；官方非制造业PMI50.2%，预期49.9%，前值50.1%。制造业：需求分项回暖，“滞”的拐点或初步显现。6月制造业PMI为50.3%、环比回升0.3个百分点，好于季节性规律。PMI生产环比回升了0.2个百分点至51.4%，内外需均有回升且外需改善幅度稍大。资金方面，截至6月末专项债发行进度小幅提速至47.0%；实物工作量方面，油价约束缓解对应石油沥青开工率低位回升，水泥磨机转运率和发运率相对平稳。往后看，国务院要求加快超长期特别国债、专项债等发行使用，叠加“六张网”相关投资密集启动，预计基建投资增速有望筑底回升。服务业预期改善较快。6月服务业PMI为50.4%，表征预期的服务业新订单明显改善了3.1个百分点至48.4%。从我们跟踪的领先指标“商品房库销比”来看，二手房价同比或延续回升但斜率偏缓。预计Q2GDP当季同比回落，关注7月政治局会议。我们基于生产法预计2026Q2GDP当季同比约为4.3%，其中第一、二、三产业分别约4.0%、3.5%、4.8%，较2026Q1的5.0%有所回落。近期各部委稳步推进既定政策，并加大预研储备、适时推出增量政策以稳固经济内生动能，后续重点关注7月政治局会议对下半年经济工作定调以及潜在的增量政策。
　　风险提示：国内政策不及预期，地缘政治反复超预期，美国经济超预期衰退。
　　固定收益信贷或同比少增，社融增速延续回落——2026年6月金融数据预测：核心预判：依据过往信贷投放规律及行业观察等，我们预测2026年6月新增贷款2万亿元，社融增量3.7万亿元；6月末，M2达357.8万亿，YoY+8.3%，M1（新口径）YoY+4.9%，社融增速7.5%。6月新增贷款或同比少增，预计新增贷款2万亿左右，且增量结构偏差。“早投放早受益”驱动下，一季度新增贷款往往较高，二季度进入信贷投放淡季。实体经济融资需求持续较弱，贷款利率管控可能促使优质企业发债来置换贷款，加剧信贷增长放缓。近年房价下跌及定期存款利率与按揭贷款利率相差较大可能提升按揭早偿压力；内需偏弱，消费信贷需求较弱。近期原油价格已基本跌回美伊冲突前水平，本轮PPI同比可能于6月见顶，下半年PPI同比预计将显著回落，通胀担忧可能消退。当前，中短债收益率处于历史低位，信用利差低，债券收益率曲线陡峭，超长债机会突出。近两个月超长债收益率下行较缓慢，或与新发较多有关。9月份超长债发行将接近尾声，我们预判9月前后超长债或有大行情。经济K型分化，内需承压，融资需求持续偏弱，下半年政策利率可能下调。7月理财规模可能季节性大幅增长，贷款或负增长。我们预计三季度10Y国债收益率跌破1.70%，30Y国债收益率走向2.0%。我们建议重点关注20Y及以上国债和地方债之大机会，资金或填平价值洼地。
　　风险提示：出口或超预期；经济超预期复苏；理财委外、银行自营投资基金的监管及税收政策变动风险。
　　家电轻纺云台相机：小巧出大片，赛道高成长——智能影像设备系列一：手持云台相机兼具“便携、高画质与低门槛”优势，有望成为全民影像创作工具。手持云台相机以“大底传感器+三轴机械云台+口袋级体积”切入日常影像创作场景，机身重量普遍仅100余克，部分产品已支持8K视频录制，兼顾便携性与高画质。相比手机，具备更好的稳定性和视频画质；相比专业相机，显著降低了携带、操作和后期门槛。大众影像创作需求持续增长，云台相机远期空间有望突破千亿元。6月10日，LunaUltra首发数分钟即宣告售罄，当日拿下天猫、京东、抖音、美国亚马逊相关销售榜单第一。我们认为，其首销表现验证了市场对差异化定位的认可，有望为行业带来全新增量，并重塑竞争格局。建议关注影石创新：产品定义能力突出，战略投入有望进入兑现期。公司已在全景相机和拇指相机领域建立龙头地位，凭借对细分影像需求的洞察、产品定义能力和品牌影响力，持续切入云台相机、无人机等更大的智能影像赛道。随着LunaUltra等新品陆续放量，前期战略投入有望逐步转化为收入增量，业绩弹性有望释放。
　　风险提示：新品销量不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动、国际贸易摩擦及关税风险、汇率波动风险、测算主观性风险。